IMF欲扩权加强资本跨境流动监管

　　莫莉

　　记者莫莉在美联储二次量化宽松政策（QE2）背景之下，国际资本的跨境流动正在引发越来越多的关注。根据1月5日国际货币基金组织（IMF）公布的一份报告，IMF正在考虑通过对资本跨境流动实施更多限制，或者对成员国实施资本管制措施提出更多指引，来增强其对国际资本监管的能力。“无论是在增加金融系统的脆弱性还是加大跨境交易的波动程度上，国际资本跨境流入都在最近的危机中扮演着重要角色，”该报告指出，随着成员国为应对游资流入而采取并未得到较好评估的“相互分歧的措施”，IMF执行董事会在12月的会议讨论中表示，在有关国际资本流动对全球经济稳定的讨论中，IMF继续保持旁观者身份“不可持续”。

　　在国际游资制造出包括亚洲金融危机在内的一系列危机，重创亚洲、俄罗斯以及拉丁美洲之后，有关加强资本跨境流动的讨论和探索始终都在进行之中。近来，美联储启动QE2，越来越多的新兴经济体担忧此举将导致国际资本大量流入并带来资产泡沫的威胁，纷纷采取应对之策。有专家表示，目前包括美国、欧盟、英国、日本在内的G4金融市场上约有50万亿美元的投资资金，它们配置在新兴市场资产的比例为3%至7%。该比例上升1个百分点，就意味着有4850亿美元的新增资金流入新兴市场。因此，未来新兴市场国家可能面临史无前例的热钱流入压力，如果应对不当，经济将受到较大负面影响。而在首尔G20峰会上，与会各国领导人同意，当面临不合理的经济调控压力的情况下，拥有足够外汇储备以及整体汇率机制更具灵活性的新兴经济体，可能采取宏观审慎措施。“这意味着新兴经济体在应对‘热钱’流入以及由此引发的资产泡沫等难题时，有了更多的政策操作空间。”有分析人士如是表示。

　　IMF上述报告指出，资本的跨境流动对全球金融体系产生复杂的相互依赖和政策外溢影响，尽管IMF此前曾做过相关努力，但目前在管理资本流动方面仍没有形成全球统一规则。“在如何应对国际资本流动问题上，越来越多国家正在寻求国际指引”，该报告显示，资本跨境流动的影响“混杂”，很难从单个国家的层面加以解决。但同时，IMF认为，在国际指引规则的设计上，应当给国情不同的成员国留下充分的政策空间。报告还呼吁，在国际上决定采取第一步措施，也就是决定在何种条件下是否应当，以及具体采取何种措施来应对国际资本流动的时候，IMF应起到“前瞻性、系统性”的作用。

　　不过，该报告同时也表示，从长期来看，IMF在增强资本流动监管方面，可能还需要对其成立条款进行一些修订。因为，根据早先签订的IMF成立条款，各成员国在其“认为有必要对国际资本流动进行管理时，有权采取应对措施。”该报告还表示，IMF执行董事会在12月的会议上同意通过进行实证分析，来确保IMF在这个话题上形成连贯一致的观点并提供政策指引，从而增强IMF监管资本流动的能力。

　　有分析人士表示，考虑到当下国际社会对资本跨境流动关注度日益提高，IMF能否增强其对资本流动的监管职权，可能会成为今年G20峰会的重要内容之一。2011年G20峰会轮席主席法国总统萨科齐曾表示，希望G20峰会重新审视国际货币体系，但他并没明确指出具体事项。有消息表示，在萨科齐下周和美国总统奥巴马会面的时候，前者可能会提出资本管制的问题。然而，有专家表示，在赋予IMF监管国际资本流动更多职权方面，美国可能态度冷淡。因为IMF在这方面的“扩权”，可能会被视为对美国QE2的批评，因为美QE2正是导致国际资本加速流入新兴市场，并迫使后者不得不采取应对措施的客观原因之一。不可忽视的是，一旦美国持否定态度，IMF这项“扩权”计划很可能会流产，毕竟美国在IMF决议事项上拥有最终否决权。而在1月5日公布的报告中，IMF也表示，其24个执行董事中的“大多数”表示，目前讨论更改IMF规则的时机并未成熟。