机构另眼看牛基：关注基金风险调整后收益

　　早报讯 2010年基金排名现已揭晓，然而，面对每一年都大相径庭的榜单，以及流星一般的白马基金、黑马基金，机构投资者认为，基金的风险调整后收益以及业绩的可持续性要比日渐“浮云化”的排名更有指导意义。

　　“基金的净值增长率排名能提供的参考价值非常有限”，一位保险资产管理公司的投资经理这样认为，原因就在于大多数基金的排名不具有持续性。

　　银河证券的数据显示，2008年的十强有4只在一年后消失在100名以外，2009年的十强基金到了2010年有7只跌出100名，其中2只排在300名以外。这意味着如果投资者根据每年底的基金排名按图索骥，失望的概率反而较大。

　　相比之下，保险、券商FOF等机构投资者在衡量基金绩效时更常用的是风险调整后收益等指标。与净值增长率的计算方式不同，风险调整后收益着重考察剔除风险因素后的基金收益，在收益相近的情况下，风险较小的基金被认为更优。

　　“简单地说，风险调整后收益较高的基金往往是涨多跌少，净值一般不会大起大落，比较稳定。”该投资经理解释说。

　　如果采用风险调整后收益考察基金去年的表现，结果与净值增长率排名不尽相同。根据海通证券的数据，华商盛世成长和汇添富策略回报分别以41.07%、38.82%的风险调整后收益成为股票基金的冠亚军。

　　然而，从公开排名来看，华商盛世成长是去年净值增长率最高的基金，而汇添富策略回报去年以21.60%的净值增长率排在股票基金的第10位，经风险调整后排名大幅上升。

　　一位券商FOF基金经理告诉记者，在区间震荡的市场中，波段操作对大资金的贡献不大，因此机构投资者往往偏爱兼具较高收益和较小波动两大特征的基金。