A股工程机械三强扎堆“掘金”H股

　　1月6日，中联重科（000157.SZ）总额达1.3亿股的H股超额配售权获得全额行使，准备募资19.48亿港元，加上此前募集的130.33亿港元，其H股发行募资总额预计近150亿港元，创1998年以来全球工程机械行业融资之最。

　　中联重科海量募资余音未了，完成A股定向增发3个多月的徐工机械（000425.SZ）亦投身H股：1月5日宣布H股上市计划，发行上限为发行后公司总股本的20%，同时实施10送10股派1.2元的分配方案。

　　以徐工机械目前10.31亿股总股本、59元左右股价计算，考虑送股因素，发行H股募资规模将不低于人民币100亿元。而2010年4月，国内另一工程机械龙头三一重工（600031.SH）亦表示，要通过H股上市募资100亿元以上。

　　中联、三一和徐工——全球前十、中国前三的三家工程机械企业，依托基础设施投资和城市化进程的迅猛推进，多年来在国内市场贴身拼杀，树立起各自独特的竞争优势，瓜分了国内大部分工程机械市场。

　　然而，与国内市场高歌猛进形成反差的是，三家企业的国际化拓展相对乏力，2008年以来，海外市场销售收入占比均呈逐年下降趋势。

　　综观美国卡特彼勒、日本小松等国际工程机械巨头，其优势地位的确立和保持，都得益于成功实施国际化战略。譬如，卡特彼勒近三年海外收入占其营收比例均超过60%。

　　“虽然国内市场需求强劲，但未来产能过剩的风险不容忽视，最终真正能拉开距离的还是国际市场，谁最先国际化，谁才能笑到最后。”广发证券研究员邱世梁如是解读国内工程机械巨头争相H股融资的冲动。

　　三强争相融资

　　此轮H股融资之前，三家工程机械企业都已通过定向增发融资。

　　三一重工2007年和2009年两次增发，将包括旋挖钻机和挖掘机在内的工程机械资产，悉数装入上市公司；徐工机械也通过两次增发，将起重机械等优质资产注入；中联重科则于2010年完成2.98亿股定向增发，募资55.7亿元，投向中大型挖掘机产业升级和大吨位起重机产业化等11个项目。

　　工程机械三巨头大举增发背后，是各方对行业前景的看好。

　　“中国2009年城市化率仅46.6%，而日本城市化率由45%发展到66.3%的过程中，孕育了小松等世界工程机械巨头，中国城市化进程和保障性住房、高铁等产业的发展，至少可以保证工程机械行业未来10年的高速发展，基本不受周期性影响。”中联重科董事长詹纯新这样描述国内工程机械的成长空间。

　　东方证券报告预计，十二五期间我国保障性住房、高铁、水利建设年均投资分别达8000亿元、7000亿元和2000亿元，可大幅带动混凝土机械、土方机械等工程机械品类的发展。

　　与国内市场空间比较，工程机械海外市场空间更广阔。邱世梁透露，中国工程机械市场容量占全球的比例为1/3，海外市场则达2/3，要成就一流工程机械企业，国际化是必由之路。

　　“随着国际工程机械市场复苏，2011年中国工程机械出口可望回到2008年金融危机前的最好水平。”国金证券研究员董亚光表示，未来如果大多数海外发展中国家走中国式经济发展道路，海外工程机械行业市场空间巨大。

　　正因如此，海外资本市场融资接踵而至。2010年4月，三一重工率先启动H股上市计划，计划发行不超过2.82亿股H股，发行规模不超过总股本的15%，公司希望通过H股上市募资100亿港元。以其增发扩股后50.62亿股总股本计算，最多可发行8.93亿股，比照公司目前A股股价，融资额过100亿毫无悬念。

　　但三一的H股融资步伐，终被同城对手中联抢占先机。2010年12月23日，中联在香港联交所以每股14.98港元发行8.7亿股，募资130.33亿港元。加上超额配售权募资的19.48亿港元，募资总额预计近150亿港元。

　　基于对中联重科实力和工程机械前景的看好，国际资本热捧其H股，除公开发售超额认购达7.17倍，创下“2010年在港非金融类上市公司募集资金之最”外，中联H股上市不足10个交易日涨幅超20%。

　　而同为国内工程机械龙头，徐工机械也不甘落后，今年1月5日公告H股上市计划，同时祭出高送转方案为其保驾护航。

　　三家公司已披露的H股发行信息中，募投项目都涉及海外营销网络和服务体系的建设，其争夺国际市场份额的雄心，不言而喻。

　　野蛮生长磨炼制胜法宝

　　中国工程机械的丛林里，野蛮生长已是不争事实，而已从低端竞争中脱颖而出、跃升为行业龙头的中联、三一和徐工，各自制胜法宝何在？

　　“中联是中国工程机械主要产品标准的制定者，公司产品齐全多样，收入来源均衡，抵御单个市场波动风险的能力较强。”2010年12月H股路演现场，中联董事长詹纯新如是阐述其核心优势。