央行货币信贷政策底线

　　央行高层认为，如CPI上涨是输入型导致，“信贷增速有所加快还是情有可原的”，但如是国内因素导致，就“必须加大贷款的调控力度

　　【财新网】(记者 温秀) 相比提出框架性要求的2011年央行工作会议，央行在新年伊始针对商业银行召开的货币政策吹风会，则详尽透露了央行的调控思路和底线。

　　与会人士透露，央行高层从三个角度解读了稳健货币政策的内涵，分别是：货币供应总量，信贷投放量，以及投放结构。

　　就货币供应量而言，央行当时预测到年末，M2的余额可能会超过72万亿，比三年前增长了约80%。而在11月末，M2的同比增长已经达到了19.5%。而今年的目标是16%，低于2010年的实际水平。

　　在贷款投放方面，央行对贷款增速、GDP和CPI三者关系有一个动态分析。其结论是随着货币化的基本完成和直接融资的进一步发展，加之稳健货币政策的实施，贷款增速与GDP和CPI增速之和的差距应逐步缩小并趋于一致。

　　而历史上，在实施稳健货币政策的八年间，贷款增速与GDP和CPI之和，平均相差不到2个百分点；但在2009年，贷款增速却比GDP和CPI之和，高出23个百分点。在央行看来，“这是反危机时期的特例，而不是一个趋势，也不该成为一种常态”。

　　基于央行的预期，在GDP增长8%，CPI增长4%的情况下，可以接受的贷款增速应该是12%到13%。

　　不过央行表示，政策可以灵活应变。当CPI保持稳定，而GDP增长过快的时候，贷款也可以增长快一点。但如果CPI上涨较快，为了控制通胀，贷款增速就要低一点。而CPI上涨究竟是输入型的还是国内因素导致的，也会影响政策走向。如果是前者，央行认为，“信贷增速有所加快还是情有可原的”，但如果是后者，就“必须加大贷款的调控力度”。

　　央行直言，“行政性的规模控制渊源不够，效果也不稳定”，而且“往往会催生要规模等问题”，“相当于摁下葫芦浮起瓢”。

　　有银行家表示，央行也在会上透露了对信贷投放结构的关注。据与会人士透露，2010年固定资产贷款在全部贷款增量中的占比持续高于30%，前11个月，房地产贷款在各项贷款中的增量也达到了29%，比上年高了7个百分点。而地方融资平台贷款增长较多，长期贷款占比高达80%。都非央行所乐见。

　　基于上述看法，央行高层明确表示，原则上各行2011年的新增贷款均要比上年有所回落，其中大型银行由于系统性重要的程度更高，新增贷款下降的幅度相应的也要更大一些。不过目前各主要银行仍在观望，全年信贷投放量尚不明朗。