德意志银行：2011年信贷增长率预计降至15%

　　本报记者 崔欣爽 北京报道

　　2010年，中国经济走过的道路并不平坦，2011年,中国经济的走势不仅是国内关注的焦点，也成为全球各国经济和政策制定者博弈的舞台。

　　正式进入加息周期

　　德意志银行研究报告显示，预计2011年上半年通胀率将继续走高,而下半年则会出现下降。与此同时，中国政府有可能在2011年前两个季度采取更为严厉的货币政策。鉴于通货膨胀的压力,预计中国政府在未来的几个月内将会延迟水、燃气、电力和燃油的价格上调。而增加国有企业的红利上缴比例、推动制造业的升级、人民币国际化、服务业减税以及存款利率的放松管制等问题上的改革也有望在2011年取得进展。

　　在未来7个季度内，基准利率可能会上升75个基点，中国也正式进入了加息周期。而贷款同比增长率也将会从2010年的近20%下调至15%左右。德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士告诉记者，而通货膨胀压力将在今年中期有所减轻，其会降低市场对进一步紧缩政策的不确定性。就2011年下半年而言,预计宏观政策将转向缓解通缩压力和随之而来GDP的增速放缓。

　　马骏同时指出，2011年的主要风险在于,如果政府现在不采取更为激进的措施，比如提高利率和信贷紧缩等，2011年后期的通胀率将会更高。如果通胀率上升至6%-7%,政府将没有其他选择，只能采取更为严厉的措施，这可能会导致经济的硬着陆。

　　通胀“助力”人民币升值

　　2010年末，亚洲许多国家中，通货膨胀比通货紧缩更令人担忧。德意志银行报告认为，发达国家的资本流入发展中国家，旨在新兴市场获得比美国市场更高的利益，这一情况加重了通货膨胀。中国正如其他新兴市场国家一样正试图提高利率，而更多海外资本流入却会进一步打压资本收益率。

　　德意志银行全球研究主管大卫·傅克斯蓝多非常认同中国的人民币政策，通过国内通胀实际上已经让人民币升值，同时逐步扩大人民币汇率变动的区间。这会带来人民币逐步升值，让内需不断扩大，并减少部分导致此次金融危机的全球性顺差。去年11月在首尔举行的20国峰会在解决经济不平衡的问题上没有取得根本性的突破。如果新兴市场国家继续限制资本流入、美元继续贬值或者美国国会采取贸易保护主义措施，那么2011年国际经济争端将愈演愈烈。