广发基金投资总监易阳方：复苏与转型双轮驱动_消费与新兴“双核”成长

　　系统性投资景气周期拐点或景气周期上升行业的公司将能分享超额收益

　　易阳方

　　2011年，广发基金的投资主线为：守望复苏、布局转型、立足成长。

　　市场展望:复苏与转型双轮驱动

　　宏观层面上，国外的情况是宽松货币刺激经济活力，国内的情况则是经济复苏与结构转型。金融危机之后，经历了2009年的恢复和2010年的调整，经济已经积蓄了持续复苏的力量，2011年将重新走上复苏轨道的趋势非常明朗。另一方面，在2010年经历几多波折的经济转型，在经济逐渐回稳的情况下将重新走上议题，未来中国将面临两个转型：一个是社会转型带来的内需消费，第二个是经济结构转型带来的新技术、新商业、新模式的产生。消费和创新对经济增长的贡献不再是可以忽视。

　　需要注意的是，中央已为今年的货币政策定调：货币政策将回归稳健。为控制通胀，流动性将相对收紧，这将对A股市场形成压力，这种压力在年中之后将日益明显。银行、地产、钢铁等强周期板块将首当其冲，2011年出现大的行情可能性不大。

　　整体来看，在2010年四季度经济数据渐入底部、守望复苏的大背景下，大盘不会再深度回调。经济转型和复苏冲动将是推动指数上升的主要因素，2011年市场大的趋势是“复苏”和“向上”。

　　投资策略：

　　追逐复苏趋势 布局转型方向

　　在经济结构转型之际，2011年“十二五”规划也将横空出世。从历史经验来看，“十五”期间大力发展制造业，造就了电力、钢铁等牛股；“十一五”期间金融体制改革，金融行业成为最大的赢家。解读“十二五”规划，未来3~5年投资机会将主要集中在复苏趋势和转型方向上。

　　具体来看有以下几个方面：

　　1.处于景气周期上升阶段的行业。宏观经济结构性调整使部分行业可能出现景气周期拐点或景气周期上升阶段，系统性投资这些行业的上市公司将能分享行业利润增长带来的超额收益。

　　2.市场波动产生的投资机会。CPI高涨、加息预期强烈、热钱涌动、人民币升值等因素叠加在一起，2011年市场将不可避免地出现震荡，从经济短期波动和政策变化中把握市场的波段性机会将有可作为。

　　3．技术进步和产业结构升级带来的投资机会。技术进步和产业结构升级能够为有关行业中的优秀公司带来超额利润，由此将催生业绩暴增的“黑马”牛股。

　　4．人口结构变化带来的投资机会。人口结构变化带来的是社会就业结构、收入结构和消费结构的系统性变化，符合这一趋势的行业和能够抓住这一机遇的公司将成为今后几年内重点把握的投资机会。

　　5．新的商业模式。从iPhone、iPad到微博、电子书，新技术、新产品、新商业模式形成的新服务正在改变我们的生活，也在孕育着巨大的投资机会。

　　行业选择：

　　布局大消费与新兴行业

　　2011年作为“十二五”开端之年，各行业发展规划、指导文件将出台，行业配置应选择那些符合国家“调结构”方向、受到政策扶持、拥有更大成长空间的行业。

　　解读“十二五”规划，目的在于推进经济发展方式转变，战略任务大致可以概括为六个方面：（1）铸就内需主导的发展动力，（2）扭转区域发展不平衡，（3）自主创新提升产业竞争力，（4）加强资源环境支撑力，（5）社会建设共享发展成果，（6）启动重大利益调整的改革开放。

　　从投资的视角来看经济社会的变化，结合“十二五”规划的六大方向和中国经济社会变迁的趋势，2011年广发基金将重点关注以下行业：收入分配改革和中产阶层的兴起带来的医药、休闲娱乐、健康食品、旅游、商业等大消费类股票； “十二五”规划鼓励的战略性新兴行业的成长性投资：包括新能源、新能源汽车、移动互联、物联网、节能减排、新一代信息技术、高端制造业、高铁等。