估值与成长或为主线

　　光大证券曾宪钊

　　本周市场反弹回升。2010年底资金紧张的情况缓解、2011年元旦期间境外市场的上扬、年报业绩良好的增长预期，是带动股指上涨的主要因素。沪指重新返回2800点的前期整体中枢位后，市场成交量明显恢复，盘中热点轮动显著增多，低估值的地产、银行、有色处于反弹的涨幅前列。

　　国家统计局公布的最新数据显示，去年12月下旬国内50个城市29种主要食品平均价格同上旬相比，超过7成价格出现上涨，导致食品价格反弹的主要原因是两节到来及低温雨雪气候因素。今年一季度国内物价将面临春节因素和翘尾因素的双重考验，国内依旧处于高通胀压力的情形不变。

　　虽然市场资金面紧缩预期无法真正缓解，中期来看，市场大幅趋势性上涨的难度较大。不过，短期来看，节前市场资金面紧张的局面趋于改善，进入新年之后信贷扩张将进入高峰期，新发基金的建仓、1月份的信贷投放量破万亿元、政策对于房价的干涉均会导致货币市场资金向资本市场适度流动，足以抵充短期的扩容压力。

　　盘面上呈现热点凌乱、风格轮动较快的特征，显示当前市场分歧较大。地产股依旧活跃，代表着市场估值修复行情仍在继续，同时疫苗、通胀等主题炒作也明显升温。总体看，股指在2850至2900点一带积累了大量套牢筹码，还需要适度的震荡消化，但短期内年初资金宽松的局面，仍会催生估值修复和成长兼顾的结构性行情，估值加成长仍是投资者主要关注的因素。同时，在年报逐步披露的情况下，部分业绩较好、有高送转预期的公司也可能面临一定的机会。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２７５０－２９５０点

　　下周热点 地产、高端装备

　　下周焦点 年报披露