元旦数据良好 零售板块进入投资区间

　　⊙兴业证券研究所

　　今年元旦期间全国主要零售企业中上海地区表现突出，重点百货购物中心实现销售同比增长43.3%，其余地区中，北京（36家百货， 7.3亿元， 16.7%）、广州（8家百货，3.6亿元，20%）、天津（21家百货，3.81亿元，30％）、成都（12家零售企业，3亿元，18%）、青岛（10家零售企业，5.95亿元，20.6%），各地核心零售企业销售增速普遍在20%以上。

　　⊙兴业证券研究所

　　根据各大媒体刊登的相关消费数据，我们预计今年元旦期间主要零售商家销售增速在20%以上；去年同期，据商务部监测数据全国千家核心商业企业同比增长17.5%，行业整体仍维持高速增长态势。我们认为，元旦消费的高增长除正常节假日因素外，也得益于去年10月份以来因通胀被压制的需求得到释放。此前全国百家重点大型零售企业的统计数据显示，2010年10、11月份零售额增速同比分别降低了8.1和10个百分点，我们认为主要是源于高基数和短期通胀压力加大。

　　在经历2010年8、9月份的大幅上涨后，零售板块在随后三个月中都跑输上证指数（仅在11月份一轮通胀行情中超市子板块有所表现），我们认为主要还是行业相对估值压力较大，机构投资者选择了短期回避。2010年10月初我们统计百货、超市子板块相对全部A股估值溢价率达到2.6和2.3，均处于历史较高水平。经过几个月的调整，目前行业2010年PE在30X左右，百货、超市子板块相对A股溢价率分别在2.2左右，与行业平均2 倍溢价率接近。结合元旦期间行业整体良好的消费数据，以及对未来十二五期间国家扩大内需政策的看好，我们认为零售板块正在进入可投资区间。我们认为中长期投资者可以逐步建仓，若后续春节消费数据能继续给力，则行业有望再度迎来整体性机会。

　　我们认为已经具备全国连锁扩张经验或建立区域垄断优势、零售人才储备丰富的公司更有望在这轮消费盛宴中最终胜出，建议重点关注白马龙头公司。百货业态中，重点推荐百联股份、西单商场、欧亚集团；家电业态继续维持对苏宁电器强烈推荐的评级；超市业态重点推荐步步高、华联综超。