李振宁：股市和经济的剪刀差

　　“现在的股市和经济状况之间，存在着很明显的剪刀差。市场信心方面，存在着误区。”周五，上海睿信投资董事长李振宁对大众证券报记者说。在已经过去的2010年下半年，睿信投资旗下的睿信成长1期，半年内取得了39.32%的收益。

　　“最近，我关注了这样一组数据：去年1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润38828亿元，同比增长49.4%。在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润11924亿元，同比增长59.1%。从这个数字看，经济增长的势头很好，其中国有控股企业的利润增长更强势。”和这一数据对比，在过去的一年里，蓝筹股的表现却远弱于市场平均表现，这样的反差引发了李振宁的思考。

　　“现在很多机构投资者，其实还停留在庄股时代的思维模式里，把股票当作筹码。我们且不说银行、保险股的A、H股价格倒挂。先举个煤炭股的例子，中国神华A股29块，港股33块；而兖州煤业，港股25块，A股29块。同样是煤炭行业，为什么一个A股比H股高，一个H股比A股高，不就是他们觉得中国神华盘子太大么？”李振宁说。

　　“有些人担忧，说银行资产质量可能出问题，地方融资平台可能隐藏大量的坏账，在我看都是拿着个例说事。”在李振宁看来，对银行资产安全的担忧过重了。“要说个案，那么总有那么几个。但从整体上看，中国的银行其实是全世界最安全的：他有大量的存款，但是衍生产品并不多，杠杆小风险也小，没有什么好担心的。至于地方融资平台，更没有什么问题。地方融资平台贷的钱大概有这样几个去处：一、市政建设；二、给中央投资项目做配套；三、用于一次土地开发。这些去处本身都不会有什么问题，是能还上钱的。就算我们往最坏的想，说钱都赔了，地方政府也能还上钱。地方政府除了税收，还有资产，还能出让土地，肯定能把钱还上，中央也会管的，银行不会有多大损失。而且地方融资平台的项目很多都是长期项目，现在大多数刚刚起步，就算出问题，也不会在这几年出问题。”

　　“另外，我比较关注商业地产。现在很多地方，商业地产的买卖价格比不上住宅价格，但是租金却要高于住宅的租金，这也是一种倒挂，我觉得这里面空间很大。一方面，商业地产不是住宅地产，政策上没什么问题；另一方面，现在对商业地产的限制已经很严厉了，加码的空间不大了。”除了坚定看好银行股，李振宁对商业地产也很青睐。

　　陶炜