经济步入上升周期 政策红利带来投资机会

　　去年12月以来在资金面进一步紧张的情况下，大多数基金、机构选择在食品饮料、医药、消费、通讯、TMT逐步减仓，从而将部分资金配置到煤炭、建材、地产和银行等行业，而这些操作是出于开始为2011年基金寻求均衡配置的考虑。

　　经济重新步入上升周期

　　2011年是“十二五”规划的开局年，但通胀可能继续维持相对高位，货币市场资金面总体偏紧，指数难有趋势性行情，总体维持区间震荡行情。在“十二五”规划中的铁路网、能源网和信息网中，中小盘基金相对看好信息网络相关子行业，看好的原因是此类行业有国家政策扶持以及明确的需求。中小盘基金今年一季度重点行业投资方向为信息网络相关子行业，同时短期关注周期性行业跌出的短期机会。

　　展望2011年国内宏观经济，李阳预计在经历了2010年国内经济主动收缩以后，将于2011年重新步入上升周期。目前，疲弱的美国经济显示出缓慢复苏的积极信号，而国内市场整体的估值水平和资金充裕状态依然较佳。在此宏观背景下，股市在度过了短期的震荡期后，有望在2011年重拾升势，行情预计将震荡上行。风险主要集中在上半年通胀的走势以及美国二次量化宽松的实施状况，这两个因素将成为困扰市场的主要短期因素。

　　李阳认为，2011年在行业配置上应抓主线、重主题。具体来说，重垄断资源、重先进制造，展望未来几年的发展机会，航空高铁、工程机械、节能环保、精细化工、风电核电、仪器仪表、电子信息等先进制造行业都存在较大的投资机会。

　　关注“政策红利”机会

　　李阳认为，投资者可关注政策红利带来的长期投资机会，更需要注重政策鼓励和主导下，因行业长期利益分配格局不同而带来的结构性机会。举例而言，银行一直是国民财富分配中占据垄断的暴利行业之一，而在目前背景下，这种长期利益向金融行业倾斜的格局是存在一定风险的；再比如，房地产在过去多年一直是享受房价持续上涨的一大暴利行业，而目前中国的房地产发展模式已然无法为继，所以，这个行业也将是未来政策红利中受损或者被调整的一部分。

　　哪些行业会受益？在增加居民收入、重视收入分配改革的背景下，内需和消费领域无疑是政策红利倾斜的重点领域。在医疗体制改革、推进全民医疗保障水平背景下，医药行业也是未来政策红利和资金重点流入的领域。此外，文化领域、公用事业领域这些未来逐步走向市场化的行业也将在政策扶持下诞生一些良好盈利的企业。“这些政策红利不同所带来的利益分配不同必将影响行业和企业的长期发展，而这些又往往成为主题投资的重要内容。”

　　跳出小周期来看，李阳表示，我们正处于一个长期繁荣期的结束和另外一个长期繁荣期的开始的交替期。从国际大格局来看，是欧美和新兴经济体经济利益和国际影响力的再平衡；从中国经济发展阶段来看，是改革开放30年新增长动力的迷茫和探索期。在此大背景下，“保增长”和“调结构”必然是不断相互冲突中相互协调，而中国经济的对外出口和重工业化的传统发展模式也将逐渐向内需和消费过渡；金融危机的消退最终也必然是欧美国家和新兴国家之间实力和利益的再平衡，而这一切都必然是前所未有的复杂和矛盾，过程当中的反复往往就可能是风险和收益的来源。