寻找“突变”因素 等待方向确认

　　⊙西部证券 黄铮 编辑 杨晓坤

　　两市以中阳线所开启的新年“开门红”行情，在新年第一个交易周里，并没有走出更为强劲反弹，从渐次萎缩的日均成交量来看，资金面紧张局面尚无明显改善，并继续成为压制市场表现的主要因素。元旦前后市场延续的弱势反弹尽管力度偏弱，但对于前期走坏的技术形态进行了缓步修复。在当前市场走势颇为犹豫的调整形态之中，热点不失活跃而又轮番切换。我们认为，在上证指数没有放量突破2900点的短期压力位置之前，市场仍会以反复震荡的调整态势进行横向整理。操作上，投资者应不断提升短线操作的灵活性要求，半仓之下的持仓品种以年报业绩增长较为明确的低估值成长品种为主。

　　抑制市场表现的资金面情况虽有望舒缓，但持续的通胀压力不断成为倒逼宏观政策调控收紧的重要因素。此时的市场对于一季度银行放贷高峰的出现充满期待，上周有消息称1月新增贷款量或将保持宽松，突破万亿。从截至上周央行连续8周向银行间市场净投放资金观察，在临近春节前的一段时间内，央行净投放资金的态势有望延续，这对于短期A股市场的资金供给情况的变化无疑形成利好预期。不过，之前国家统计局公布的数据显示，12月下旬国内50个城市29种主要食品平均价格同上旬相比，超过7成价格上涨，南方冻雨灾害以及因节假因素短期食品价格较难回落，市场全面通胀的信号依然较为明显。当前国内经济面临转型的重要时期，温家宝总理2011年1月2日在锡林郭勒盟考察时也指出，中央还将把稳定物价摆在更为重要的位置来看，稳定物价作为当前政府工作的首要任务，这会促使流动性管理成为年内管理层的工作重点，货币政策收紧趋势使短期内A股市场出现大幅趋势性上涨的可能性降低。而本周即将公布的12月宏观数据，或会成为短线市场变盘的重要因素。

　　另一方面，节后市场走势尽管较多时期处于弱势整理中，个股活跃度加大的同时，板块之间潜藏“暗流涌动”的突变。首先是周期性为主的蓝筹股近期震荡加剧，从房地产板块5.61%以及银行类指数2.63%的周涨幅，明显强于同期上证指数1.09%周涨幅。如果将上周房地产板块的反弹，归结于“房产税”尘埃落定所能带来的利空出尽，那么地产指数振幅加剧以及量能受抑、周线受阻的反弹形态，还不具备稳定建仓的基本要求。另据消息面，上周农行和民生银行宣布以不同方式补充资本金，为弥补资本充足率偏低实施再融资方案，使资金止步于低估值优势明显的银行，加之近日美元指数的走强，资源股为主的有色及煤炭类个股的短线反弹难以维系，整个蓝筹品种的结构分化已经愈演愈烈。在失去权重持续回稳支持的主驱动力时，市场就会以频繁热点切换来维持盘面的热度。

　　在主板指数反复震荡的过程中，中小板综指却微跌0.45%，创业板指数微跌0.98%，市场正面临低估值蓝筹品种的修复和小盘股高风险释放的交替阶段。从市场走势观察，上证指数5日均线的盘中支撑作用明显，说明股指进一步向下调整的意愿并不强烈，毕竟经历前期底部反复夯实的市场，短期内系统性风险的释放要求有所降低，只是市场反弹还需后续热点的轮番推动，才能有效完成反复震荡的调整周期。在上证指数围绕年线支撑所展开的反弹，能否有效收复2900点的前期阻力还是个未知数。在市场短期方向不明之时，投资者加大短线操作的灵活程度的同时，持仓品种的精简要求也应提高。