黄金股难掩“透支”风险

　　陈捷 陈智峰

　　在过去一年中表现可谓熠熠生辉的黄金期货，步入２０１１年后却突然不再给力。

　　北京时间１月１０日傍晚，纽约金价主力０２合约报收于每盎司１３７２美元，虽然这比前一交易日的收盘价略涨了３美元/盎司，但距离２０１０年最后一天的收盘价仍跌去了近５０美元/盎司。

　　盘面显示，金价掉头直下始于１月４日，当天纽约金价一下子跌去了４４美元，同时成交量也出现了井喷，达到２０．１万手，这一成交数字比１月３日整整高出了１２万手。

　　“金价连续上涨已经告一段落了，整个１月份将很难再有上涨的可能。”上海中期分析师王舟懿向记者表示。

　　究竟是短暂的调整，还是长达十年之久的黄金牛市步入尾声？２０１１年出人意料的开局令市场对于今年金价走势的判断蒙上了更多的疑惑色彩。

　　美元向上，黄金向下

　　国际金价的四连阴走势，其幕后“凶手”正是美元指数在近期的强劲反弹。

　　美国人力资源服务公司Automatic Data Processing Inc.（简称ADP）上周三公布的去年１２月份全美私人部门就业数据表现强劲，其中私人部门非农就业人数增加２９．７万人，几乎是普遍预测(１０万人)的三倍，而服务业去年１２月就业人数增加27万人，这已是其连续第１１个月增加，并创下ADP报告以来的最大单月增幅。

　　此外，上周公布的去年１２月ISM(美国供应管理协会)非制造业PMI已升至５７．１，高于市场普遍预测的５５．７，而２０１０年１１月为５５。这一数据也创下自２００６年５月以来的最快单月升幅。

　　“市场正逐步将此前美联储二次宽松政策的关注点由流动性泛滥转向对实体经济的效果中，数据显示美国实体经济正开始好转，由此带来美元近期的一定反弹。”王舟懿对此分析道。

　　此前有外电盛传，德国及法国正施压陷入困境的葡萄牙，要求其接受欧盟/国际货币基金组织的联合紧急救援。而在本周，西班牙、葡萄牙和意大利等欧元区国家将发行新一期公债，融资成本的升高将令这些外围国家脆弱的财政状况雪上加霜。

　　黄金股已透支上涨预期

　　事实上，对于近期做多金价而出现亏损的投资者而言，他们要比两个月前高位买入国内黄金股的人更为幸运。

　　盘面显示，自去年１１月初起，国内黄金股即已拉开冲高回落的大幕。

　　２０１０年１１月５日，此前１０月份涨幅逾４０％的紫金矿业（６０１８９９）冲高至１０．８６元后便迅速向下回调，在１１月１２、１５、１６三个交易日的累计跌幅即已高达１８．６％，截至目前，紫金矿业的股价为每股７．７８元，距离两个月前的最高价已跌去２８．４％。

　　同样的噩耗出现在中金黄金（６００４８９）与山东黄金（６００５４７）身上。该两股与紫金矿业一同在去年１１月５日创下新高，但随后却连续暴跌，中金黄金的股价一路从４９．７元跌至目前的３７．７９元，山东黄金则从最高点６７．８３元跌至４９．２元，两者的累计跌幅也分别高达２４％与２７．５％。

　　“这两年我们都知道金价涨得很多，但是仔细观察可以发现，黄金股近几年的表现远超黄金本身，与５年前相比，山东黄金的股价已上涨了超过１００倍。”上海一券商研究员向记者表示，“当然黄金类上市公司的股价上涨并不仅仅因为金价上去了，还包括资产注入、并购带来的效益等，但是从目前的情况来看，即使黄金股已向下调整了２０％之多，但相对于股价而言，金价上涨以及资产注入所带来的边际效益正在递减。”

　　湘财证券有色金属研究员叶鑫向记者表示，虽然黄金上市公司的股价对于金价的上涨已体现出一定程度的透支，“但从规模来看，有些公司仍有上涨的潜力。股价怎么样肯定要看金价的走势，但是如果产量上去了，股价也肯定会有所反映。”

　　而国泰君安研究所有色金属研究员认为，像中金黄金这样业绩平稳增长，且估值渐入低位的黄金类上市公司值得机构投资者增持，他将中金黄金的目标股价定位于每股５２元；与此同时，该券商也认为山东黄金具有强烈的资产注入预期，将该公司的目标价位定于每股７９．２元。