家电行业：内销增长主因 关注低估值绩优公司

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　　投资要点：

　　行业运行动态：

　　11月空调内外销增长均在40%以上出口266.8万台，同比增长69.25%，环比增长4.27%，出口同比增幅仍然处于高位；11月空调内销381.3万台，同比增长43.37%，前期渠道库存消化情况良好，空调内销出货仍然呈现较好增长。

　　冰箱11月内销仍然是增长的主要来源。11月份冰箱出口133万台，同比增长1.64%，6月份以来冰箱出口同比增速维持在10%以下；内销344.6万台，同比增长39.99%，内销表现好于出口。

　　洗衣机：11月滚筒销售带动出口增长。11月份洗衣机出口163.68万台，同比增长40.26%，增速相对10月份的9.44%提高较大，环比增长16.78%；内销319万台，同比增长41.65%。其中11月滚筒洗衣机出口72.1万台，同比增长71.2%，是导致洗衣机整体出口增长较好的重要原因，内销41.2万台，同比增长72.38%。

　　LCD电视增长率维持稳定。11月份LCD电视出口575.68万台，同比增长率较9、10月有所回升，为35%，环比增长3.77%；内销272.5万台，同比增长32%，环比减少30.76%。

　　投资建议：对应1月5日收盘价，家电行业的动态PE为23倍，在各行业中处于较低水平。子行业中白色家电估值为21倍，空调估值最低为18倍，洗衣机和冰箱分别为30和26倍；小家电和彩电估值分别为32、30倍。投资策略上，我们建议重点关注估值较低、业绩增长良好、具备超预期可能的公司，长良好、具备超预期可能的公司。