有色金属：引人注目的是国内现货锰价大涨

　　中银国际 乐宇坤

　　本周(截至2011年1月7日)是2011年第一周，国外基本金属价格受美元走强影响出现回落。本周引人注目的是国内现货锰价大涨，这主要是由于近期南方恶劣的冻雨天气给生产和运输造成了极大的压力，从而推高了锰价。

　　随着春运的开始，我们预计电解锰价格有望继续走高。从中长期看，我们认为全球货币过量投放的持续，以及铜、铅、锌等ETF产品的陆续推出将推动商品价格继续走强。在2011年初中国经济景气进一步上行以及收而不紧的政策环境下，配合金属价格上涨以及通货膨胀上升的预期，我们预计有色金属公司在2011年1季度会有较好表现。我们对A股有色金属行业维持增持的评级，重点推荐株冶集团、东方钽业、驰宏锌锗和江西铜业。

　　支撑评级的要点：

　　LME基本金属价格回落。本周LME大部分基本金属价格出现回落，其中铅价表现突出，攀升4.3%；LME铜价逐级回落，全周下跌2.2%。本周国内现货市场基本金属表现较好，其中铜价涨幅最大达2.5%，锡价表现较弱微张0.3%。本周伦敦金价下跌2.7%。

　　受南方恶劣天气影响锰价大幅上升。本周国内现货锰价较上周大涨4.8%，这主要是由于近期我国南方恶劣的冻雨天气给生产和运输造成了极大的压力，从而推高了锰价。随着春运的开始，我们预计我国南方运力仍将持续紧张，电解锰价格有望继续走高。此外本周金属锗价格近3个月的涨势得以延续，上涨3.7%。

　　本周LME基本金属库存除铝和锌外基本上涨，其中LME锡库存上涨2.6%。

　　基本金属价格短期将受美元升值压制。近期公布的美国经济数据表明美国经济可能正处于健康的复苏通道中，这推动了美元指数本周一路攀升，周涨幅高达2.76%。美元的走高也暂时抑制了基本金属价格的涨势。但从中期而言，我们认为金属价格仍将在充裕的流动性推动下有较好的上升空间，此外国内2010年4季度节能减排被压缩的产能可能在1季度释放，从而推动对金属的需求。

　　受品位下降和环保压力上升影响，国外锗矿产量下降，这使得锗价延续了近3个月的涨势。从供需基本面看，小金属中我们长期相对更看好钽铟锗钼的价格。

　　本周有色金属上市公司表现较差，有色金属指数下跌2.07%，表现落后于大市，沪深300指数上涨1.23%。

　　本周涨幅居前的主要是具有资产注入预期的，以及锗、锂和镁等小金属，而黄金类公司表现较差。