国浩资本：重申百丽买入评级 目标价16.3港元

国浩资本 江智能

　　事件:2010年第4季度百丽鞋类与运动服饰业务的同店销售依然按年分别增长16%与7%。

　　尽管2009年第4季度取得2009年全年最高的同店销售增长，公司2010年第4季度鞋类与运动服饰业务的同店销售依然按年分别增长16%与7%。2010年鞋类与运动服饰分部分别取得17%与5%的同店销售增长，较管理层2010年初的指引为好。

　　公司2010年第4季度门店扩张步伐比市场预期要快，开张了550家鞋类新门店，299家运动服饰新门店。2010年全年，公司新开张了1,562家鞋类新门店，793家运动服饰新门店，分别按年增长23%与28%。

　　至于2011年，管理层依然计划新开800至1,000家鞋类门店及400家运动服饰门店，分别按年增长10%与12%至15%。

　　3月下旬公司公布2010年业绩可能刺激公司股价，业绩中可能显示运动服饰分部利润率改善。

　　本行维持2010年至2012年每股盈利预测分别为0.421元人民币、0.556元人民币及0.663元人民币，相当于2010年至2012年间的年复合增长率为25%。百丽现价相当于21.2倍2011年市盈率，估值并不昂贵。

　　重申买入评级，6个月目标价16.3元，相当于25倍2011年市盈率。