诺安基金：美元的一月效应

　　2011新年伊始，美元涨势如虹。2011年第一周美元指数创下近几个月以来的单周最大涨幅。诺安基金认为美元2011年初上涨，主要原因是美国近期的宏观经济数据靓丽，显示出美国经济自2010年第四季度以来的持续复苏态势。更为重要的原因是，由于美联储QE2以及美国政府减税政策，投资者对2011年度美国经济复苏有更加美好的憧憬。

　　回顾2008年金融危机以后的美元走势，有一个共同的规律，每年年初美元都有强劲的上涨行情，不仅2011年度如此，2009年和2010年也都是这样。国际资本市场称之为美元的“一月”效应。诺安基金认为其原因很简单，每年年初投资者对美国经济复苏都满怀期待。但是到年中会发现美国经济复苏并非一帆风顺，然后美元重归下跌通道，2009年和2010年都是如此。

　　诺安基金表示，对2011年度美元走势也要保持谨慎乐观态度。2011年美国经济复苏趋势没有改变，但中间还会有各种问题出现。2011年美国经济复苏面临的最大风险是政府财政赤字持续扩大。美国政府减税政策进一步扩大了财政赤字，尤其是州政府和市政府更为严重，存在类似欧债危机的风险。这种情况在美国国债市场已经有所反应，长债收益率持续攀升。由此导致住房按揭成本急剧上升，这对本已低迷的美国房地产市场，造成了更大的负面影响，当然会拖累美国经济复苏。

　　诺安基金认为美元的“一月”效应对商品市场以及股市投资具有启示意义。也就是说，2011年初美元上涨导致商品和股市下跌，由此孕育了后面的投资机会。2011年度A股市场更是如此，年初充分释放风险，往后形成更好的投资机会。以周期类行业为代表的低估值大盘蓝筹股更是如此。