股指盘而不破 主力意欲何为

　　自2010年11月份中旬以来，大盘陷入盘整区间近两个月，金融地产板块时而蠢蠢欲动，然而短期大盘恐难再次上演2009年国庆后的大蓝筹行情。通胀压力已为现实，流动性紧缩紧随其后，又值中国经济转型困难之际，一系列不确定性因素制约着大盘的上行空间。技术面与之遥相呼应，萎缩的成交量和日间波动率，均线系统显示大盘上方受多条中长期均线压制。笔者认为构成近期平衡市的主要因素有以下几点：

　　第一是金融地产作为国内A股市场权重最大的板块，中短期不具备下跌空间。当前沪深300平均市盈率为19.9倍，而金融地产市盈率在十大行业中最低，仅为13.8倍。去年国庆节后的金融蓝筹股行情经过前期宽幅震荡，短线获利盘已经扫清，目前该板块投资者以中长线居多。

　　第二是近期国内公布的宏观经济数据表现较好，首先以2010年12月份汇丰采购经理人指数为例，由11月份53.5上升至55，创8个月以来新高，表明国内制造业的扩展活动十分明显；其次去年我国外贸进出口总值近3万亿美元，比2009年增长３４．７％，显示我国对外贸易总体向基本平衡的方向发展；最后是去年国家税收收入近8万亿，远超GDP增速，预期央行未来可能适当放宽财政政策以此缓减实施货币紧缩政策带来的市场压力。

　　第三是近期欧美市场的表现可谓冰火两重天，欧盟苦于经济复苏和债务危机中挣扎，最新一期零售销售以及第三季度GDP均低于预期，欧元区失业率更是达到10.1%，创下近13年来最高。此外葡萄牙受评级影响，瑞士央行至少12个月未接受葡萄牙政府债券作为回购操作抵押品。相反美国市场，最新一期工业订单，私营部门就业以及非制造业指数均好于预期，失业率更是大幅下降，降幅创10年来最大。

　　短期大盘盘而不破，主要缺乏重大利好或利空消息刺激，外加农历新年将至，市场资金面也较为紧张，机构投资者普遍持有观望心态。对于未来趋势发展，几大风险因素决定后市大盘的突破方向。

　　国内方面，前期央行通过实施货币紧缩手段大量回收市场流动性，但是资金回收规模和2009年10年的信贷投放量以及市场存量资金总和相比可谓杯水车薪。这也解释了按照以往经验，在通胀抬头宏观紧缩初期，股市往往表现较好，然而目前市场走势却是截然不同，说明投资者对流动性收缩后起到缓解通胀压力的效果持怀疑态度。显然，市场重心已经落到12月份的通胀数据，CPI的高低将引发市场剧烈波动，届时大盘可能面临方向上的选择。

　　国外方面，尽管欧债危机愈演愈烈，同时欧元区经济复苏十分缓慢，但是美国近期披露的经济数据显示其经济强劲复苏，给全球投资者吃了一颗定心丸。从美股，原油创新高，投资者恐慌情绪指数持续低位徘徊以及黄金价格大幅回落来看，全球资本市场未来的风险偏好主要依赖于美国经济复苏情况的好坏。尽管12月份非农就业人数不及预期，但从10月份和11月份均出现数据上修的迹象来看，12月份就业数据也存在低估的可能。综合来看，美国经济持续良好复苏支撑着未来投资者风险偏好，对国内股市也将起到一定支撑作用。（CIS）

　　■ 新湖期货研究所 蒋林