合资券商再添“三丁” 投行竞争硝烟再起

　　摩根大通：我们正在组建投行团队

　　■本报记者 吴婷婷

　　近日，摩根士丹利与摩根大通同时宣布获准成立合资证券公司，取得在国内证券及债券承销业务资格，而就在两个月前，国联证券和英国苏格兰皇家银行（RBS）设立合资证券公司华英证券刚获得证监会批准。外资投行进入中国A股承销市场的步伐骤然提速。

　　虽然在接受《证券日报》记者采访时，获批合资券商均保持低调。但透过他们的含蓄表态，可以觉察到其开疆拓土的雄心。

　　摩根大通相关人士对记者表示：“目前我们正在组建投行团队。”

　　摩根士丹利中国首席执行官孙玮说，“我们很荣幸能够进一步扩展与华鑫证券紧密的合作伙伴关系，实现优势互补，共同努力将合资公司建设成为一个国内领先的证券机构，对此，我们都充满信心。”

　　此番表态无疑对刚刚获批的合资投行寄予很大希望。

　　控制权之争

　　去年12月，大摩转让中金股权正式获批，随后，大摩迅速牵手华鑫证券。回首大摩中金一起走过的15年，在最初5年蜜月期过后，由于股东双方在目标期望、公司治理、企业文化等方面无法达成共识，大摩之后逐渐淡出中金公司的管理。

　　这显然违背了大摩入主中金的初衷，即将中国投行业务变成其全球业务的一部分。因此，当大摩在中国寻找投行业务的二次着陆点时，规模较小、控制权相对好获得的华鑫证券进入其视野。

　　在成立合资券商获批后，业内人士预计两家券商将尽快组建团队并开展承销业务。

　　“目前我们正在组建投行团队”摩根大通相关人士对本报记者表示。

　　另一方面，在两大投行入股的合资投行还未”开门迎客”之时，2009年7月开业的中德证券，确已尽显黑马之势。

　　从IPO重启到2010年底，中德证券就揽入IPO保荐承销收入3.06亿元，在合资券商中仅次于中金公司。

　　究其成功的原因，一位熟悉中德证券的人士向《证券日报》记者透露，中外双方的目标一致并充分发挥了双方的优势是主要原因。

　　“在谈判之后，德意志很行对山西证券刮目相看。”上述人士表示，在谈判前，山西证券已将细节全都考虑到了，包括股权架构、管理权等各个方面，同时，把可能出现纠纷的问题都提前说明了，这就相当于把丑话说在前面。

　　关于公司控制权，上述人士表示：“在成立之初，中德证券就确定了自己的身份，既不是德意志银行的中德证券，也不是山西证券的，双方股东将尽全力帮助中德证券发展。”

　　他透露，在成立初期，山西省金融界一位德高望重的人物曾亲自出马为中德证券找项目。

　　2011年，业内普遍预测中国将继续领跑全球IPO市场，随着几家新合资券商进场后，市场的格局变化仍不得知，但是，面临的竞争或将非常激烈。

　　收入下滑

　　尽管合资券商雄心勃勃，但面临的现实问题是，去年合资投行承销收入已经明显下滑。

　　据WIND资讯统计显示，去年共有349家公司在A股市场完成IPO，61家券商合计揽入承销保荐费164亿元。其中，7家合资券商合计保荐承销了20家公司IPO，分享了13.89亿元的承销收入。

　　从具体收入来看，中金公司揽入保荐承销费7亿元，位居合资券商榜首。开业不到一年半的中德证券揽入保荐承销收入2.63亿元，位居第二位。瑞银证券以1.7亿元居第3位，另外，值得注意的是，除首发外，瑞银证券还参与了工行、招行、兴业银行等的配股发行，同时参与16支债券发行。而成立较早的高盛高华2010年则更是颗粒无收。

　　从具体承销项目来看，2010年合资投行获得大单屈指可数。而在2007年大牛市中，瑞银证券凭借参与中国太保、中国石油、西部矿业等的首发，以10.5亿IPO承销及保荐收入位列全行业第三。而高盛高华也依靠中国平安、宁波银行3.09亿元的承销及保荐收入居第六位。

　　“一是由于大盘股数量趋少，二是由于合资投行的获得大单的能力在减弱。”一位投行人士对本报记者表示。