供需紧张 关注玉米买入机会

　　作者：丁 红

　　自元旦以来，随着美国一系列利好数据的公布，市场对美国经济前景重拾信心。随着风险偏好的升温，美元也一洗节前颓势开始大幅反弹。美元的走强，对于一度疯涨的商品期货无疑是一脚急刹车，加之目前炒作热点的缺乏和资金面的趋紧，大宗商品近期出现了一定幅度的回调。然而，对于基本面较好的玉米而言，我们认为在目前格局下，买入并且长期持有，将会是很好的选择。

　　国内外的大宗商品都处于历史高位，在美元强势背景下面临调整压力，但农产品整体基本面仍然较好，下跌空间将会十分有限，特别是供需较为紧张的玉米非常具有长期投资价值。

　　从政策面来看，国家调控直接抑制了农产品的涨势，但从商品本质属性上说，最终决定商品价格的仍是供需关系。虽然2010年玉米生长期天气状况良好，2010/2011年度中国玉米产量出现恢复性增长，但2010年刚性消费的快速增长也导致库存大量消耗，国储存在很大的补库需求。我国玉米供需处于相对偏紧的状态。

　　另一方面，随着国内消费需求的增长，我国玉米进口政策有逐步放宽趋势，进口量有望扩大，将直接加大CBOT市场的定价能力并且助推玉米价格走高，从而带动国内市场的上涨。据美国农业部报告显示，美国玉米期末库存消费比降至15年以来低点。而美国国会刚通过的“玉米燃料乙醇补贴延期议案”，将进一步提升燃料乙醇玉米用量。更为重要的是，美国燃料乙醇的掺混比例仍有调高的空间。目前美国生物燃料组织以及农业组织积极建议政府将目前10%的掺混比例提高至15%，按目前的技术水平，掺混比例每提高1%，对玉米的需求就至少提高1000万吨。这意味着，玉米的需求量仍然有很大的上调空间。再加上拉尼娜天气可能造成的影响，全球玉米供应情况不容乐观。

　　中国养殖业继续平稳发展，肉、蛋类产量自2007到2008年出现剧烈波动以来一直稳步增加。数据显示，2010年中国猪肉产量增加110万吨至5000万吨，2011年将达到5150万吨；2010年中国鸡肉产量增加45万吨至1255万吨，2011年将达到1300万吨。随着中国工业化进程的不断进行，中国的肉、蛋类消费继续稳步增加。深加工企业玉米需求也是有增无减，均对玉米价格形成强有力的支撑。

　　由于美国农业部将于12日公布2011年第一份月度供需报告，导致目前农产品市场观望情绪浓厚。但基于国际国内玉米供需状况在2011年仍将维持偏紧状态，在高位盘整时并无较大下跌空间，玉米存在很大的买入价值。建议投资者逢低买入玉米，并长期持有。　（作者系平安期货研究所分析师）