短期大盘将继续弱势整理

　　周二大盘小幅反弹，成交量继续萎缩。我们认为，短期大盘将继续呈现弱势整理的运行格局，建议投资者更加关注低估值品种的反弹机会。

　　首先，权重股仍有压制因素。从政策面看，近期在监管要求日益严格之下，部分银行开启了新年第一轮融资潮。1月6日，农行宣布拟发行不超过500亿元人民币次级债；7日，兴业银行（601166）公告称董事会决议发行不超过150亿元次级债以补充附属资本；同样在7日，民生银行（600016）也发布公告称，拟定向增发47亿股A股，募资近215亿元。银行的这一举动，在通胀尚处于高位、货币政策偏紧的背景下，加剧了市场心理层面的压力。

　　另一方面，房产税征收一事最终获得实质性进展。二级市场上，与周一冲高受阻回落的走势形成鲜明对比，周二地产板块继续活跃，一路震荡上行，最终领涨所有板块，给原本沉寂的市场增添了一缕曙光。但是，鉴于房价和销售量依然处于高位，不排除政策还将出台更严厉调控措施的可能性，因此房地产股出现大幅度上涨行情还需时日。

　　其次，资金面提供支撑。从资金面看，截至2011年1月10日，3个月以下各期限Shibor延续下跌趋势，而6个月以上三项长期利率较为稳定，小幅上升，其中12个月利率目前为3.6895%。这从一个侧面反映出，短期银行间市场资金紧张的局面已经有了较大改观。另外，经过去年12月份加息、上调存款准备金率之后，新年首月再出现紧缩货币政策的概率预计不会很大。由此可见，资金面对当前市场能够提供短期支撑。

　　再次，板块之间的分化逐渐显现。地产股、银行股、资源股等低估值、低市盈率的品种相对抗跌，虽然受到再融资的利空影响，但是银行股整体估值尚处于历史底部，部分银行股的动态市盈率不足10倍，安全边际较大，封杀了该板块进一步下跌的空间。而以中小盘股为代表的高估值板块，如生物医药、电子元器件、农林牧渔、电子信息跌幅居前，意味着资金在从高处向低处流动。我们认为，权重股下跌空间有限、小盘股估值回归压力较大的市场结构特征，也支持短期市场将继续震荡整理的判断。

　　从盘面上看，大盘周二收小阳线，成交量依旧低迷，说明投资者心态依旧谨慎，短期内股指持续做多热情仍然不足，尤其是股指再次回到前期2800-2900点的箱体内，上行压力较大。但是，中小板、创业板指数经过大幅调整后，下降的势头正在收缓，市场整体风险也相对有限。目前市场处于涨跌两难的震荡过程中。

　　在操作层面上，在短期市场难以走出弱势盘整格局的情况下，建议投资者坚定回归价值投资，预计一些有业绩支撑、低估值且具有安全边际的板块，将会继续获得资金青睐。此外，受益经济转型和产业升级的高端制造业，已经取得了较高的市场认可度，投资者也可以关注代表制造业技术升级的节能减排、精细化工、特高压输电、核能设备、数控机床等板块。

　　（东兴证券）