劲胜股份：未来几年产能释放 带动业绩强劲增长

　　事项：

　　2011年1月10日晚，公司公告将利用超募剩余的2.1亿元用于消费电子产品精密结构件扩产项目，项目完成后，公司相关消费电子精密结构件年产能将新增加5500万套。其中，手机类及医疗器械、天线支架等其他电子类产品新增4000万套/年；网卡类产品1000万套/年；平板电脑类产品500万套/年。本次项目投资后，公司超募资金将剩余约1亿元人民币。

　　平安观点：

　　专注手机、数据卡等消费电子塑胶结构件制造

　　公司专注消费电子精密模具及塑胶精密结构件研发、生产及销售，通过多年积累和大客户开拓，逐步成为国内塑胶结构件领先企业。在精密模具和精密结构件研发、设计、注塑成型、表面处理等环节拥有专利或正在申请专利38项，其中8项发明专利。已经成为韩国三星、华为、中兴通讯、海尔、夏普、京瓷、英华达、联想等国内外消费电子主流供应商。

　　本次超募资金投资项目将加速2012年产能释放

　　根据公告内容，将利用超募剩余的2.1亿元用于消费电子产品精密结构件扩产项目，项目完成后，公司相关消费电子精密结构件年产能将新增加5500万套。由于项目建设期在10个月左右，厂房均采用租赁方式实现，本次新增项目的产能将在2012年全部释放，预计2012年公司全部有效产能将超过2亿套每年，2013年在募投项目完全释放后有望超过2.3亿套。

　　根据公司测算数据，本次新增产能项目正常生产后，有望为公司带来8.86亿元的年销售收入，年净利润有望在1亿元左右。

　　产能向中国转移和规模经济效益型行业支持强者恒强

　　受益于国内综合成本优势，以及国内普通劳动者的勤劳与智慧，我国正成为全球主要的电子产品制造基地之一。另外，精密结构件具有较强的规模经济效益，随着行业需求规模的持续增加，以及下游终端厂商的集中度提升，客观上需要一些规模大、成本控制能力强的企业为之配套，通过联合研发提高产品质量和持续降低成本，获得全球市场竞争力。我们认为，劲胜股份通过多年的技术和市场积累，目前已经成为韩国三星、华为、中兴、夏普等国际知名厂商的主流供应商，符合未来强者恒强的发展趋势，具备较强的市场竞争优势。

　　提高2012年盈利预测，并维持“推荐”评级

　　预计2010-2012年公司营业收入分别为9.64、15.69和24.54亿元，营业收入复合增长率51%；每股收益分别为0.87、1.44和2.27元。以2011年1月10日收盘价45.42元，对应2010-2012年的动态市盈率分别为52、32和20倍。由于塑胶精密结构件市场增长空间还较大，公司通过超募资金项目将进入平板电脑、医疗电子、LED反光罩、手机天线及金属结构件等领域，市场空间将大大拓展。维持“推荐”投资评级。

　　来源：平安证券 作者：刘武