[投资晨会]光大证券：利率市场化对银行影响较小

    光大证券：利率市场化对银行影响较小

    曾宪钊（光大证券理财产品部分析师）：我们对整个市场有一个判断，我们也注意到整个M2全年同比增速达到了19.7%，这个超出了年初的17%的目标，我们认为，在今年信贷总量控制的环境之下，一季度M2增速回落的概率是比较大的，作为市场来说，可能会继续依靠估值优势获取对流动性偏紧的对冲，那么但是对于那些成长性跟不上估值标准的公司，仍然会有些压力，我们也注意到，从2010年的11月17日以来，放贷指数总体下跌了1.4%，那么市场实际上经历了两个多月的一个震荡整理，基本上处于箱体运行格局，我们认为春节前后通胀情况引发的货币政策变动，以及两会的政策预期可能才会改变目前的箱体运行特征，在此前，结构性特征的行情仍然会维系，同时市场情绪稳定之后，除了地产之外，像港口，高速公路，石化双雄等前期涨幅不大的品种，低估值优势正在显现，我们认为近期此类低估值品种的轮动，仍然是值得投资者关注配置的品种之一，同时我们对整个银行板块也有所跟踪，我们也注意到当月新增人民币贷款是4800亿元，从2010年开始，央行淡化了新增信贷的总量目标，转而动态调节信贷投放规模和节奏，央行的动态的新的管理体系，开始考虑包括企业融资在内的社会融资规模，并继续参考经济增长以及通胀目标的控制，那么在目前时点上，一般性的贷款增速将大大低于去年，这将有利于银行的溢价能力提升，同时利率市场化朗风平吹，从利率市场化整体上仍然是渐进的过程，目前来看，其推进速度可能快于市场预期，在那么在风险定价，业务创新和客户资源方面，有优势银行的利差空间是有望扩大的，从短期一个月周期来看，我们认为11月以来的持续下跌，以及对平台的贷款清理，对存款准备金的上调一些较为充分的反映，目前银行板块估值已经接近于9月末的低点，有一定的估值恢复动力。

    计渝：我们再来连线的是民族证券策略分析师韩浩，来听一听他们在晨会上重点关注什么样的消息。

    韩浩（民族证券策略分析师）：我们今天主要还是关注一下关于市场目前流动性的变化，那么从昨日央行公布的数据来看，去年按照政府比11月末高个0.2个百分点，M1的分红比11月份低了0.9个百分点，按照我们之前跟踪的数据来看，M1增速与大盘走势是明显的一个成正比，并却具有一定的超前性，M1的增速目前这种大幅回落表明目前市场准入性的资金并不充足，这个使近期大盘很难以走出趋势性的上涨行情，从近期的一年期样票利率也是连续三周大幅上涨，已经逼近了一年的定期存款利率的水平，我们认为货币政策再度发出收紧的信号，我们认为目前来看，市场整体上还是处在一个比较缺钱的状态，但是考虑到近期已经公布业绩预告的700多家上市公司目前都是预增的情况，所以觉得市场目前在这个点位可能还会维持箱体震荡的走势。