钢铁行业：厂房修增长拐点向好 看好轻钢结构

　　国泰君安 韩其成

　　我们在10年提出精工钢构为我们储备的11年具翻倍潜质建筑牛股，在我们“明年钢构即今年装饰”逻辑框架下，我们延续对于钢结构基本面研究，包括重要子行业——轻钢钢结构的行业分析。

　　轻钢需求最大：轻钢产品耐久性好、可靠性高、自重性轻，大幅降低了基础工程的造价；轻钢建筑可多次拆装，重复使用，回收率高达70%以上。我国轻钢结构建筑发展较快、应用广泛，主要用于轻型的工业厂房、仓库、3层以下住宅以及货场、站棚等，此类钢结构建筑每年需求量大约在500万㎡以上，并高速增长。根据中国钢结构协会对其129家会员企业2008年生产的钢结构按应用类别统计，结果显示对建筑钢结构占比最大，为55%，而建筑钢结构中，需求占比最大的为钢结构工业厂房，占比达到51%。

　　轻钢发展空间：轻钢需求主要集中在两个方面，(1)工程建筑，主要为工业厂房修建等。在美国工程建设中，钢结构占51%，大约70%的非民居和2层以下的建筑，均采用轻钢架体系；日本新建的1-4层建筑大多采用轻钢结构；(2)轻钢结构住宅。在许多工业发达国家如美国、日本、英国、澳洲等，钢结构住宅已较为普及，比如澳大利亚钢框架住宅占全部住宅数量50%，北美轻钢结构住宅正在以每年30%的速度增长，从原来每年新增200栋轻钢结构住宅发展到现在每年增长2000至3000栋。我国由于钢结构住宅发展还不成熟，目前轻钢建筑主要在于工业厂房建设等。

　　增长驱动因素：(1)我国工业总产值在“十一五”前4年期间，复合增长率达到了21.5%，工业总产值高增长的持续为工业厂房建设需求奠定良好基础；(2)“十一五”前3年为发展最快阶段，工业总产值复合增速26.4%，高于前4年增速；“十二五”前3年和政府换届年期间存在建设加速需求；(3)产业转移和产业升级背景下，厂房建设对于轻钢钢结构需求大幅提升。2010年前3季度我国厂房、仓库累计竣工面积同比增长10.7%，创近2年新高，前2季度和前1季度分别为2.9%、4.4%，厂房修建增长拐点向好。精工钢构：轻钢收入占比35.4%，呈小幅下降趋势，公司未来采取三大业务平衡发展战略。由于轻钢结构制造参与者较多，竞争激烈，公司采用“重两端，轻中间”策略，适当将轻钢制造端业务分包出去，重点把握设计与安装，狠抓项目订单争取与筛选，服务优质项目。公司轻钢业务毛利长期稳定，保持在13.5%以上，显著高于行业平均水平。年内目标价25-30元，三年看50元。