汇丰：2011将是通胀之年

　　杨斯媛

　　汇丰大中华区首席经济师屈宏斌昨日表示，2011年将是通胀之年。上半年通胀将重新反弹至高点，应尽早采取紧缩政策。今年上半年至少应把平均存款准备金率上调200个基点以上，同时在春节后将有至少两次加息。

　　屈宏斌说，2010年12月通胀率可能由于基数的原因会回落到5%以下，但2011年上半年通胀会重新反弹到5%，甚至达到6%的水平。中国的通胀不仅仅是食品价格因素，更多反映了由于刺激政策所带来的后遗症，即过多的流动性。

　　屈宏斌认为，中国应尽早采取紧缩政策。预计2011年上半年政策的主要任务是反通胀。虽然2011年还没有公布全年新增贷款的目标，但为了下半年将高达5%~6%的通胀率压制到4%左右，监管部门将通过缩紧货币政策，把贷款增长率或者M2的增长率压到16%以下。

　　“贷款增长从目前的20%降低到16%乃至以下，不会影响到实体经济的需求。”屈宏斌说，它所能影响的恰恰是在满足实体经济之后所产生新增过剩、多余的流动性。

　　屈宏斌认为，紧缩政策对“铁公基”项目不会产生负面影响，15%、16%的信贷增长足以支撑9%左右的经济增长速度。但他认为，尽管中国现在面临最大的风险是通胀，货币政策方面需要加大力度抑制通胀，但他并不认为升值是有效的控制通胀的工具。

　　“中国是一个大宗商品消费大国，通过升值来抑制通胀效果要远远低于大部分人的想象。”他预计，人民币将会持续、缓慢地对美元升值，预计2011年全年人民币对美元将升值3%~5%，但升值速度会非常缓慢。

　　昨日，汇丰中国区证券策略主管孙瑜谈到A股市场时表示，高通胀以及经济增长、利润指数下降和企业大量融资的担忧可能会交替困扰市场，造成市况的波动，因此对今年上半年股市持谨慎态度。在经济软着陆的情况下，下半年市场表现或好于上半年。

　　孙瑜认为，如果M2从去年的20%下降至16%左右，那么对企业盈利增长不能过于乐观。紧缩的货币政策和收入分配制度改革将对企业盈利产生不利影响。

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