迈入新纪元 资本市场改革创新谱写新篇章

　　证券时报记者 肖渔

　　2011年，中国资本市场携全球股票总市值第二的成就迈入一个全新的发展阶段。经过20年的奋斗，中国资本市场不仅在规模和广度上跻身世界前列，在市场的发展深度上也初见成效，具备了在更高层面服务经济社会发展全局的条件和能力。挥别上一个20年的荣耀，今年中国资本市场在机制和体制创新上将更上层楼，债券市场、场外市场、国际板等资本市场重点领域和关键环节的改革创新会大步前行，我们有理由期待今年的资本市场将更加精彩。

　　回望2010年资本市场的发展轨迹，去年全国证券期货监管工作会议部署的几大任务件件得到落实。从中也可以清晰地看到，去年资本市场建设所取得的成就正是得益于监管部门年初的高瞻远瞩。

　　比如，在处理好“远”和“近”的关系上，始终把加强基础性制度建设与解决当前问题结合起来。加强市场基础制度建设，是市场长远发展的根本大计。推出新股发行体制第二阶段改革，从近处着眼，是解决当时新股发行市场存在的实际问题，从长远看，则是完善市场价格发现机制，推进市场化改革。而改革措施的循序推出，及时将行之有效的方法以制度的形式确定下来，也有益于形成长期稳定的体制和机制。

　　在处理好“虚”和“实”的关系上，坚持把深化创新与服务经济发展结合起来。深化市场创新，必须反映经济发展的真实需求。去年推出的融资融券、股指期货等市场创新举措，就在规则制定、配套安排、风险控制等环节中，体现出满足和服务市场主体需求、促进经济平稳较快发展的内在之需。

　　在处理好“管”和“放”的关系上，坚持厘清监管边界，把加强监管与发挥市场机制作用结合起来。为有效维护市场“三公”秩序，去年监管部门进一步加大了对内幕交易、操纵市场等违法违规行为的高压态势，提高监管的有效性。与此同时，注重发挥市场机制的作用，如完善并购重组的相关规则等，把市场能够办的事，交还给市场，努力建设充满生机活力又规范有序的资本市场。

　　展望2011年，资本市场的各项改革发展措施将会继续秉承上述经验和原则，在重点领域和关键环节把改革逐步推向深入。

　　债券市场发展滞后一直是制约我国直接融资发展的掣肘。近期证监会主席尚福林在《求是》杂志撰文指出，已将发展债券市场列为今年促进经济结构战略性调整的首要任务。相信债市发展必将明显提速。目前，证监会已经简化了公司债的发行审核程序，并正在大力推进债券市场的互联互通。随着管理层对债券市场的日益重视，以及相关部门对于公司债市场监管理念和措施的协调一致，公司债将迎来难得的发展良机。

　　在完善多层次资本市场建设方面，今年“新三板”扩容将没有悬念，统一监管下的全国性场外市场建设将着手建立。同时，监管部门将会继续大力发展主板、中小板市场，鼓励优质资源向上市公司集中；进一步完善创业板发行审核与持续监管机制，研究建立创业板再融资制度。探索建立交易所市场各板块之间的转板机制，积极推进主板、中小板退市制度改革，逐步建立完善创业板公司退出机制，促进市场优胜劣汰。

　　融资融券业务今年将从试点走入常规发展阶段，目前证监会融资融券工作小组已在内部对常规发展阶段的有关工作做出安排。而随着该业务在各家券商的推开，转融通等制度安排很可能也会在今年浮出水面，届时可供融资的资金和可供融券的股票数量都将是现在的几倍甚至几十倍，其对市场运行的影响不可小觑。

　　从创新市场体制机制的其他方面看，继推出新股发行第二阶段改革措施后，预计监管部门还会不断根据实际中出现的新问题，从申购、询价、配售等环节继续完善新股发行体制，强化市场约束。　（下转A2版）

　　（上接A1版）此外，管理层还会继续完善并购重组市场化制度安排，提高并购重组的审核效率、透明度和规范度。推动部分改制公司通过并购重组、定向增发等方式整体上市，减少关联交易，解决同业竞争，促进行业整合与产业升级。

　　2011年，资本市场国际化的步伐也将值得期待。预计国际板的相关发行、上市、交易结算、持续监管等配套制度和规则今年会适时推出，相应的跨境监管安排等各项准备工作也会先行推进。作为全新课题，国际板能否成功是对我国证券市场成熟度的一次大考。因此，监管层的态度会格外审慎。而与国际板相比，跨境 ETF等创新产品推出的难度和影响范围相对较小，因此短期内推出的可能性更大。近期，深交所高层已明确表示，要尽快推出跨市场ETF、跨境ETF等创新产品，争取在短期内形成一个涵盖境内外多个主要指数、具有一定规模和流动性的指数基金板块。