神秘资金精算信托杠杆豪赌*ST化工重组

　　吉林信托近日披露的一份信托计划，透露了豪赌重组的“神秘资金”借助信托放大财富效应的案例。

　　1月4日，*ST化工2.04亿股让渡股份全部成交，成交价格为3.98元至4元不等，该价格仅为公司停牌前一个交易日收盘价7.93元的一半。最终，3名自然人徐惠工、夏宁、宋子明分别以4元/股的价格拿下1250万股；中融国际信托、江西国际信托-金牛(2)号证券投资信托、西藏自治区信托3家信托公司和吉林九富资产经营管理有限公司分别以3.99元/股拿下3350万股；西安长思投资管理有限合伙企业以3.98元/股拿下3300万股。其中，3名自然人分别来自沈阳、上海和广州。

　　吉林信托1月10日开始发行的财富精品【7】号-方大化工股权受益权集合资金信托计划显示，由于吉林信托没有开立股票账户，因此委托吉林九富购买上述股票。而*ST化工公告披露的西安长思的住所为西安市科技路33号高新国际商务中心23F，记者从公开渠道查阅到的西安信托地址也为西安市高新区科技路33号高新国际商务中心23、24层，这意味着，西安长思所持*ST化工股票很可能也是受西安信托委托购买。如此算来，这8名投资者中有5名为信托公司。

　　该信托计划显示，发行规模至13370万元，产品期限至12个月，信托资金用于购买吉林九富持有的3350万股*ST化工股权受益权。

　　记者注意到，该信托计划在设计上颇值得玩味，募资总额为13370万元，其中拟募集的4011万元信托资金将获得一般受益权，优先级9359万元则为吉林信托自有资金，将获得优先受益权，吉林信托还将转让9385万元中的3800万元的信托受益权，资金托管费率在9%至10%之间。

　　为规避风险，信托计划还设立了一系列保障措施：一般受益人以其出资作为优先受益人的保证，而预警线和止损线分别为信托单位净值0.85元和0.80元，当信托单位净值低于0.8元时，将对全部股权进行变现；信托单位净值连续十个交易日低于预警线0.85元以下时，一般受益人应于次一个交易日13：00之前向信托计划追加资金，使信托单位净值恢复至0.85元以上水平，如一般受益人未追加资金，也将根据市场情况对全部股权进行变现；除前述情况外，如信托单位净值在同一天内连续跌破0.85元和0.80元时，无论次一个交易日是否能恢复至止损线之上，一般受益人须于次一个交易日9：00之前向信托计划追加资金，使信托单位净值恢复至0.85元以上水平，如一般受益人未追加资金，也将于当日开市起对全部股权进行变现。此外，信托公司也可提前结束信托计划。

　　有了吉林信托的示范效应，其他4家信托公司很可能会争相效仿。

　　一位信托从业人士分析说，这些信托公司很可能是代人持股，信托公司背后闪现的还是自然人和法人投资者，这些投资者委托信托公司持股的原因有二，一是基于特殊原因不愿意公开露面，二是这些投资者缺乏资金，所以选择通过信托进行融资，并输送一部分利益给信托公司，由于优先受益权的风险非常小，所以信托公司也乐得参与。

　　由于进入重整程序，*ST化工2010年4月21日起开始停牌。停牌期间，辽宁方大集团以2.33亿元竞得*ST化工控股股东锦化集团持有的*ST化工1.9亿股，从而成为公司新的控股股东，在拍卖让渡股权获得8.14亿元现金用于解决企业的债务后，大股东可能会有相应的资产注入及重组方案出台。