对信贷收缩不能抱太大希望

　　去年信贷货币双双超目标已成定局。央行11日发布的数据显示，2010年新增人民币贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元。截至2010年末，广义货币(M2)同比增长19.7%，也超出年初制定的增长目标。这个结果，使中国经济完全走出了金融危机的阴影，但是也促成了今天的通胀局面。

　　去年已经过去，今年的信贷货币目标应该十分明确：收缩。央行2011年工作会议谈到的今年四项主要任务———一是稳物价，二是促转变，三是防风险，四是推改革———也莫不指向收缩，回归常态。

　　可是今年的信贷货币指标能够收缩吗？

　　目前，各商业银行上报央行的年度信贷计划大概是去年投放度的80%-90%，换句话说，2011年央行的年度贷款限额指标也在去年的基础上减少10%-20%。但这个计划是可以随具体情况变化而变化的。那么根据对今年经济发展的预测，这样的收缩规模很有可能落空。

　　首先是去年对信贷强烈需求的惯性力量。去年由于放贷超额过多，最后两个月受到控制，积压下来的贷款需求在新年度开始就迸发出来，据说今年第一周已有6000亿左右新增贷款放出。

　　去年信贷超发的很重要原因是去年因救市计划而上的建设项目较多，今年新上项目可能减少，但是这些项目大部分在建，今年对信贷需求继续；而且国家救济计划是三年期，今年是最后一年，信贷减少也是有限的。

　　还有一个新的情况值得注意，今年是“十二五”计划的开局之年，根据以往经验，这一年往往是各地投资冲动的一年，也是对信贷需求特别旺盛的一年。

　　而由通胀引起的对信贷货币限额指标的突破力量，恐怕更强大。如果说因为信贷货币的超发引发了通胀，那么通胀一旦形成，尤其在形成的初期它将反推信贷货币的进一步超发。企业由于通胀，其生产成本和人力成本均在上涨，而此时其生产经营普遍处于上升期间，因此对信贷需求十分殷切且有所扩大。一旦不能满足它们的信贷需求，整个经济的发展冲力将会受到打击。这是宏观调控部门不愿意看到的。

　　综上所述，信贷货币收缩必须是个渐进的过程，要求今年上半年大规模收缩信贷货币规模是不现实的。对今年信贷货币收缩规模不能抱太大希望，能够收缩5%-10%就不错了。

　　□郁慕湛（上海 财经评论人）