投资分红预期传统封基正当时

　　基金研究室 黄晓霞

　　每年的年底到第二年的一季度，传统封闭式基金由于分红预期，往往能够走出一波独立行情，让投资者获得丰厚的回报。我们通常称之为封闭式基金的年度分红行情。当前，可重点关注基金通乾、基金景福、基金景宏、基金丰和等分红预期较高的绩优传统封闭式基金。

　　分红行情收益超越大盘

　　根据大众证券数据中心的统计，2005至2010年期间的封闭式基金分红行情阶段，传统封基二级市场价格表现均远远好于大盘。如表1所示，每阶段的平均涨幅分别是26.57%、76.59%、-5.5%、35.85%和17.87%，超越上证综指分别达到8.47%、24.92%、23.22%、9.02%和15.17%，为投资者带来明显收益。

　　分析每年封闭式基金的二级市场表现，我们发现，2005至2006年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金同益、基金景宏、基金安顺、基金久嘉和基金金泰；2006至2007年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金开元、基金裕隆、基金丰和、基金裕阳和基金泰和；2007至2008年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金安顺、基金汉盛、基金安信、基金丰和和基金同益；2008至2009年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金通乾、基金景宏、基金科瑞、基金安顺和基金汉兴；2009至2010年分红行情阶段表现最好的五只基金分别是基金景福、基金通乾、基金兴华、基金安信和基金汉兴。

　　基金安顺三次进入表现前五名，基金同益、基金景宏、基金丰和、基金安信、基金通乾、基金汉兴等六只基金均有两次进入前五名。

　　分红预期下折价率走低

　　2010年12月3日的传统封闭式基金折价率显示，26只基金的平均折价率为12.73%，而在10月29日的平均折价率则为13.74%，在封闭式基金年度分红预期下，折价率明显缩小。

　　在这些封基中，折价率缩小最为明显的是基金安信，一个月时间，折价率从10.87%缩小至4.18%，缩小了6.69%；基金安顺的折价率缩小5.09%，至4.33%；此外，基金丰和、基金裕阳和基金汉盛的折价率缩小幅度都在4%以上。与此形成鲜明对比的是，基金裕隆的折价率呈现上升趋势，从10月底的13.42%上升至16.26%，扩大2.84%；基金开元的折价率也扩大了2.04%。

　　与往年相比，当前的封闭式基金折价率维持在较低的水平，在分红预期下，折价率反弹走高的可能性不大；但若进一步缩小，则很难提供有效的安全边际。所以，关注市场走势带来的封闭式基金净值变化、以及折价率的变化将能有效的筛选到绩优品种。

　　关注较强分红能力基金

　　封闭式基金的净值涨跌决定了其二级市场价格走势，折价率则提供安全边际。根据表3，我们考察封闭式基金前三季度可供分配利润后发现，仅有基金鸿阳在前三季度的可供分配利润为负值，根据基金分红需满足的两个条件(一是基金的单位净值在1元以上，二是基金“可供分配收益”为正)，基金鸿阳如在四季度不能“扭亏为盈”，就不能进行分红。

　　除基金鸿阳外的其余25只封闭式基金，均有进行分红的可能性。根据《证券投资基金管理暂行办法》的规定，在符合以上分红条件的前提下，基金管理人必须以现金形式分配至少90%的基金净收益，并且每年至少分配一次。

　　根据前2010年三季度可供分配份额收益来看，基金通乾的可分配份额收益达到0.43元，基金汉盛、基金景福的可分配份额收益也在0.4元之上，基金安顺、基金金泰、基金景宏、基金安信等可分配份额收益在0.25-0.3元之间。而这几只基金根据往年的业绩表现来看，均是涨幅居前的绩优基金。