时富金融：供需决定基本金属走势 看好铜价表现

　　时富金融

　　在即将过去的2010年里，有色金属行业在外围市场缓慢复苏、中国强劲复苏以及市场流动性充足的背景下，整体表现强于大市。展望2011年，各国将应对各自不同的经济状况，在抑制通胀和控制通缩的不同背景下，未来市场的整体流动性或将微量收缩，但不会有大幅变动；同时，内外市场的继续复苏亦为基本金属的需求面提供了强有力的支持。如果说2010年有色金属行业的强势是资金面推动的，那么在即将迎来的2011年，有色金属的供需面将决定其价格走势。

　　全球货币流动性仍将充足，为有色行业发展提供基础。自金融危机以来，全球各国一致行动向市场注入流动性，以此刺激经济增长。我们认为，2011年市场的流动性仍将充足。主要基于，一是欧美经济虽有复苏，但这两大经济体的失业率一直居高不下，未来欧美低利率仍将是这些国家的主旋律；二是中国经济虽然基本恢复，但通胀压力以及经济结构的调整仍将是中国2011年面临的难题，料中国明年将继续保持稳健的货币政策和积极的财政政策。

　　中国需求仍将延续强势但增速放缓。在过去的2010年里，中国经济的强劲复苏，是带动有色行业发展的重要动力。我们认为，2011年中国需求仍将是支持有色行业发展的强有力引擎。主要基于，一是在新的“十二五”规划开始的第一年，固定资产投资增速料将维持在25%左右；二是在城镇化建设加快，居民收入逐年提高的背景下，汽车和家电等有色下游行业在2011年依旧强势；三是加大保障性住房的建设将弥补商品房建设的减速，使得房地产投资基本保持平稳发展。

　　　供需面决定铜价表现强于铝。我们认为，在全球经济进一步复苏、弱势美元以及全球铜供给继续偏紧的前提下，铜价表现将延续2010年的强势。对于铝，我们认为，铝价表现或将成为基本金属中的垫底，主要是由于全球铝行业产能严重过剩，供大于求的局面很难在短期内得到缓解。