[老左来了]低估值板块行情与信贷投放之忧(2011.01.13)

      今日关注1：低估值板块行情与信贷投放之忧

    今日关注2：深度解析水利板块投资布局

    今日关注3：银行再融资困扰

    主持人：左安龙

    嘉宾：袁建新 长江证券注册分析师

    刘凯 国信证券注册分析师

    今日关注1：低估值板块行情与信贷投放之忧

    袁建新：低估值板块被动上涨

    袁建新：但是我还是这么认为，为什么是现在这些机构投资者要躲到低估值的板块，实际上相当多的基金有基金条例的限制，有持仓额度的限制，为了规避风险，目前找来找去这个市场上只有低估值的板块比较安全，所以就形成了一个被动的一个上涨，所以我觉得它不是一个主动的2、8转换，是一个被动的转换。

    左安龙：是不是也可以这么来考虑这个问题呢，那些大的权重股我就是让它跌无可跌了，然后慢慢利用价值回归，就让你平稳的涨，有没有可能呢？ 

    袁建新：应该说那些价值投资股确实是低估值，比如说钢铁股前两天宝钢公布了它年度快报，每股收益7.3毛钱，即使按一半来分钱的话，也要达到3.6毛，这个股本分红率超过5%，这对银行来说，对机构投资者来说相当有限，所以也正是这个原因，我觉得似乎机构投资者有点被动进入这些蓝筹股的可能性。 

    左安龙：所以没办法，整个这个市场基本上是有了话语权，当然它这个分析就不是说赚一点小菜钱了，找个差价，人家当然是有一个大思路，有一个大的布局，应该是这样来看待它，我们希望它应该是这样的，大资金你跟小散户一样赚几毛钱就走人的，我估计他们不会这样干的，是不是，下面听听刘凯对于当前盘面你能说出什么道道出来。 

    刘凯：主流机构对信贷投放担忧

    刘凯：我们可以看一下近期我认为最关注的原因，各路资金比较谨慎，谨慎还是在于大家对于一些政策上的担忧，我给一条最新的消息跟大家说一下，现在已经统计数据出来了，第一周，新年第一周我们的放贷量达到了4800亿，有人说两周之内是达到5000亿，一周就4800亿，一周就几乎5000亿了，在这种情况下，今天又开始有声音说了，央行放出声音说可能会采取一些谨慎的货币政策来抑制通胀，从这方面说主流机构还更多的对政策预期的担忧，因为毕竟信贷投放速度过快以后，大家担心的是可能会下面资金又有压力了，然后政府可能又要采取手段了，像1月11号央行正回购，14天正回购，这实际上是放出一种信号，告诉市场，如果说将来说货币政策我们一旦认为货币比较宽松的情况下可能还会收紧，所以这样我认为市场对这种担忧导致了现在目前的量能萎缩的很厉害，昨天在萎缩，我们也可以看到，今天其实就石油石化表现不错，很多中小盘股我看了一下，中小板指数走的并不好。

    左安龙：就是要让它回来。

    刘凯：对，这种情况下，我们有可能短期来看市场可能更多的是我们说为了寻求安全一种避风港采取的措施，而并不是很有冲击力想进行过关斩将这种情况我们认为目前没有出现。 

    刘凯：对，我认为量能如果不能放出来，市场没有刺激性热点出现的话，我认为操作性实际上并不强，大家如果今天找这个权重股，明天找那个权重股没找好可能又被套住了，所以我建议大家，市场出现明确的一些热点，开始有人气了，然后量能开始配合了，这时候你在大资金介入，可能你的风险很小，但是你的收益是远超你的风险，所以我是希望大家稍微把握好机会再入场。 

    今日关注2：深度解析水利板块投资布局 

    袁建新：好的，我记得上次来的时候也谈到，今年年度的投资机会在哪里，我就提到了水利以及养殖行业，目前来看有可能因为从新闻媒体上我们也看到，1号文件到时候可能就是谈的水利，为什么我们也会重视到水里的问题呢，其实我们上次也谈到，最近这30年来改革开放以后，其实在水利方面投资其实力度是不大的，基本上我们耳熟能详的那些水利工程，比如以前的红旗渠50年代的，后来引栾入京80年代，基本上之后没有什么大型一些水利工程在建设，包括由于包产到户以后，这个田块分割很小，农村到田头的水利建设基本上也是没有。

    左安龙：真这么讲的话，三峡应该算水利了。

    袁建新：是的，三峡主要是发电。但是由于最近这几年包括09年，2010年，我们大部分地区出现了很多地区也出现，有的像09年是发生了比较严重的干旱，到了2010年有些地方是出现了水涝，这个造成的损失是相当大，我记得有一个数据是水利部的，这个数据是在09年全国耕地受害面积达到了1.18亿亩，我们这个耕地的红线总共也就18亿亩，从这个角度来看，耕地的受害面积是相当的大，因为我们现在是使用了世界上6%的耕地来养活20%的人口，一旦这里面出一点风不调雨不顺，靠天吃饭的问题出现问题的话，那么对这个大局来说，稳定来说是影响很大。

    左安龙：是，我稍微插一个小事情，虽然有点打横泡，我插一条，我最近到市场看到了都江堰，这是我们国家古代人民的智慧，就是这么一个都江堰就导致天府之国，制造了那样情况，如果那个都江堰那么一个聪明的智慧把水引入的话，那不可能了，你发现这个问题没有？ 

    袁建新：水利设施投资将逐步增加 

    袁建新：对，由于我们国家还是淡水还是缺水的国家，以前像我们刚才提到的红旗渠，引园入京这些都是明渠，从理论上来说有30%以上是会被蒸发掉，也会被浪费不少，从现在开始应该投入喷管、滴灌这些节水的工程，这一点我们欠帐很多。

    左安龙：这样你这个远的别说，形势摆龙门阵我们都知道了，你跟我说到市场中来，这个水利对我们投资人说到这。

    袁建新：我这里有几张PPT，请北京编导先把历年农村水利设施的投资额这张PPT拿出来，用水总量这一张我们可以看到，实际上农村用水占到了全国用水的65%左右，从这个角度来说，农村用水总量必须要得到保证，我们耕地的有水才能够获得保障。此外，从历年我们对农村水利建设的投资额来看，这也有一张PPT，这张PPT上我们可以看出，从2005年一直到2009年，实际上前几年只是在100亿之内，大概在50亿，60亿左右，直到2009天才到200亿，这个规模大不大呢，其实并不大，我们从最近水利部一个部长讲话当中我们听到，今后要准备按历年土地出让金的10%来投资到水利建设项目上来，这一点我们也做了一张PPT，偶土地出让金来计算可投资的一个水利金额有多少呢，我们可以看到06年的时候，实际上已经达到了多少呢，将近1000亿，此后就是07年时候达到了1500亿，如果把这个投入到了2010年应该会超过2500亿，这样一个投入对农村水利建设来说是力度是相当的大。

    左安龙：我有点着急，我就往下走，到底我们现在上市公司里边，与水利相关的公司这个有没有形成板块，到底怎么样？

    袁建新：应该说这个板块比较小，可能也是和政策支持的力度有关，我们查了一下，主要有水利工程类，水利设备类以及节水环保类，这里面都是比较少，像水利工程类主要就是三个，一个是葛洲坝，一个是安徽水利，另外有一个粤水电，是做水利工程的，水利设备像青龙管业、国统股份和利优股份，这些是做水利设备的，包括泵这类东西的，还有两个是节水环保的，大禹节水和先河环保是做滴管的。

    今日关注3：银行再融资困扰

    刘凯：有，大家可能对于银行再融资，这个事情可能是大家特别特别的，尤其是我觉得，尤其是民间，我发现很多股民现在对于像民生、农行这种再融资这种事情大家现在有一定民愤了，大家觉得你去年融了那么多，然后甚至有些人，比如说像我们说农行刚上市就要融，民生银行原来说过我三年之内不融，结果马上又开始融，这种情况大家现在有一股怨气，所以我想今天跟大家聊一聊这个问题。

    刘凯：好的，这次我们看到大家可能怨气比较多的就是09年的时候，当时民生银行在香港这边，发行H股当时已经谈过了，在三年之内我们保证了三年之内不会再融资，这实际上事隔一年左右就出现了再融资的情况，他们高管也是站出来说话了，说我们是有苦衷的，什么现在资本充足率当时是8%，现在调上去了，我们资本充足率不够，当然这是很多理由，但是我们认为这中间有两点，有一点我们觉得我们要值得关注了，第一从目前来看，它这种再融资虽然他以前说过话，我暂时不融资了，但是他说出的话他现在继续融资，从法律上说没有办法，因为他只要按照法律的规程来，他现在是搞相当于非公开发行，定向增发，定向增发只要满足发行价格不低于基准日前20日的公司平均股价的90%就可以了，所以现在出来这个价格也没有低于，所以没有办法，对于中小股民来说你是觉得他是很不公平，确实很不公平，很多人都算过一笔帐，有可能，甚至他可以做一个短期的围绕高抛低息，现在高点位我抛掉，我低点位拿过来，我也坐在这里静赚10%几，但是这对中小股民是不公平的。

    但是我们同几方面来说，从另外一方面来说，从他们公司行为来说，他做这样的事情在法律上说你也没有办法，顶多中小股民在市场当中有时候是很没有话语权，相对来说可能更多是提供一些民间的力量，或者是说一些话，但是整体上来说对于公司的行为来说，只要通过法律流程，通过股东代表大会，通过这些流程去做一点事情我们也没有太多的办法，我认为大家要关注一点，这次毕竟还好一点，是定向增发，如果它又是采取从二级市场直接融的话可能影响更大，所以这一点大家也相对来说，我认为大家在这方面希望大家也经常多向管理层提一些建议，可能会对大家的权益保护有一些方法，不能说他们说什么就是什么，我们被动接受，这长期以来对市场也是不利的，所以我觉得管理层在这方面也希望能够多关注一下中小投资者的利益。

    刘凯：其实我想今天跟大家表达的信息也是这样的，虽然说今年可能银行还会出现再融资，但是今年融资我觉得有两大变化，第一，融资规模会比去年小，去年是融资规模最大的一年了，然后这是第一个，就是融资规模会比去年小，第二个是融资方式不会完全我们从，我们说公开发行股票和非公开发行股票，现在你看农行说叫刺激债，下一个地方在融资方式上来说，他可能会采取一些新的金融工具，而这些金融工具比直接去二级市场上拿你的钱可能对于市场的冲击要相对要小，所以我觉得大家要关注一点，不要一说什么东西坏消息来了，大家觉得天昏地暗，大家要注意一点，我做股票这么多年，我发现一个特点，就是往往什么东西出利空，它不跌了，这个时候你要当心了，它往往连续出利空开始是跌，一直跌，到了后来它出利空，它不跌了，甚至在那横盘，民生银行也可以看到，民生也好，农业银行也好，它不跌了。