农行上市：大行股改收官

　　农行上市：大行股改收官

　　农行在面临极其不利的国内外资本市场环境下成功地完成了A+H股的同步发行上市，成为全球最大IPO，为国有商业银行股份制改革系统工程成功收官

　　2010年7月，中国农业银行在A股和H股同时挂牌上市，历时多年的国有商业银行改革，终于收官。

　　农业银行在2008年进行财务重组，经金融危机搁置两年，2010年4月启动IPO，7月15日、16日在上海和香港两地实现A+H股同时上市。在市场低迷的情况下，以最短的时间完成了全球最大的一笔IPO。

　　农行上市紧锣密鼓之时，正值国内证券市场低位徘徊。为力保顺利上市，各方倾尽全力。首先是各大商业银行融资推迟，由汇金公司通过配股来补充资本，以改善农行上市环境；财政部也在农行上市前出台新政，对所有金融机构发放的单笔5万元及以下的农户贷款，给予税收减免优惠，包括减免营业税、所得税等举措。

　　上市之前，农行经营业绩大幅提升，风险指标持续改善。根据半年报显示，2010年上半年农行实现净利润459亿元，同比增长40.2%，实现全年盈利预测的55.3%。不良贷款余额和不良率持续双降，不良贷款余额由2009年底的1202亿元下降到2010年6月末的1071亿元，不良贷款比率由2009年底的2.91%下降至2.32%。

　　此次农行“A+H”股上市创造了新模式，即采取了“同时路演、同时簿记、同时定价、差异化定价”的方式。这是不同于建行和中行当年IPO时采取的先H股上市、后A股上市的模式，也不同于工行IPO时采取的A股、H股同时发行、同时定价、统一价格、同时上市的模式。

　　另外，此次农行IPO，又恢复了此前停止了一段时间的战略配售。农行发行上市真正采取和实施了“绿鞋”机制，而且达到了预定效果，并推动了有关监管制度的改革，而工行当年IPO时虽然设计了“绿鞋”机制，但并没有完全行使。

　　与工行、中行、建行等中资企业当年IPO定价地选择在境外如欧、美等地不同，此次农行定价地选择在国内，国内国际承销商全部集中到农行总部大楼，这表明中国大型企业IPO较之以往受到了国际投资者的更多重视和充分肯定。

　　农行有关负责人表示，农行上市在定价方面，主要考虑一是为农行打造一个优质股东名册，其对提升农行公司治理有好处；二是实现投资者与发行人双赢，考虑长远，即不是一次性圈钱，而是要考虑在将来有需要时从资本市场再融资；三是考虑了后市表现，保障融资效率，把农行IPO做成资本市场上的一个优秀的IPO项目。

　　农行在面临极其不利的国内外资本市场环境下成功地完成了A+H股的同步发行上市，筹集了221亿美元，一度成为全球最大IPO，为国有商业银行股份制改革系统工程成功收官。农行IPO已经成为一个经典的IPO成功案例。

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　　此次农行“A+H”股上市创造了新模式，即采取了“同时路演、同时簿记、同时定价、差异化定价”的方式