信达国际：王朝酒业建议趁低吸纳

信达国际 赵曦文

　　王朝酒业集团主要在中国从事“王朝”品牌的葡萄酒产品产销，所生产的葡萄酒产品超过50 种，大致可分为四个主要类别：红葡萄酒、白葡萄酒、起泡葡萄酒和白兰地。集团在中国16 个省及自治区及四个直辖市销售其产品。集团亦出口其小部分产品至美国、澳门和香港等海外地区。

　　截至去年6 月底止，集团上半年纯利增长17.9%至1.14 亿元，收入7.85 亿元，按年上升14.2%；毛利3.92 亿元，按年增长14.4%，毛利率为49.9%，与去年同期基本持平。期内，葡萄酒销量3210 万瓶，增加17.6%，其中，红葡萄酒收入上升16%至6.61亿元，占总收入84.2%，毛利率减少0.8 个百分点至51.4%。集团预计天津酿酒厂新生产及研发设施将于今年末季投入运作，届时产能将由5 万吨增至7万吨(约9,330 万瓶)，足以应付市场需求及持续扩展。

　　红酒于内地渐受大众欢迎，根据国际葡萄酒及烈酒研究机构(IWSR)表示，2009 年至2013 年期间，中国的葡萄酒消费增幅预计达31.58%，而预期2013年中国葡萄酒消费量达到2004 年的2.5 倍，成为世界主要葡萄酒消费市场之一。春节为内地酒类产品销售旺季，有利集团产品销情，集团早前表示，一般节内销量同比会有双位数的增长。

　　截至去年6 月底止，集团手头现金及等值约7.47 亿元，并无负债，财政状况稳健。集团将继续受惠于内地葡萄酒市场迅速发展，加上集团资金充裕，除有助提升产能外，亦具并购同业条件，进一步增市场占有率及品牌发展，盈利前景可看好，建议趁低吸纳。

　　买入价：4.20 元(上日收市价：4.40 元)

　　目标价：4.70 元

　　支持位：3.70 元