摩根大通预测：年内首次加息将出现在一季度

　　■在去年12月基准利率上调25个基点之后，上周五央行再次宣布上调存款准备金率，摩根大通认为，此举意味着央行急于遏制通胀预期，防止总体经济过热的风险。

　　■摩根大通预计，去年12月的CPI增幅为4.4%(而11月CPI为5.1%)，尽管CPI增速出现短暂减缓，通胀仍有可能在2011年上半年再次攀升，并在2011年中期达到高峰。

　　本周四(1月20日)将公布去年12月以及四季度关键经济数据，这些数据将直接影响今年一季度的宏观经济政策。

　　上周五，央行宣布1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2011年央行首次调整存款准备金率。昨日，摩根大通发布报告分析指出，此举表明央行正在采取进一步措施收紧多余流动性、遏制新增贷款增长、防止总体经济过热的风险。

　　摩根大通预计，今年2011年中央还将两次上调存款准备金率；三次利率上调，其中下一次将发生在第一季度；以及进一步提高人民币汇率，以应对通货膨胀压力和正在回暖的国内需求。

　　分析：央行急于遏制通胀预期

　　摩根大通认为，本次上调存款准备金率以及2010年六次上调的幅度均为50个基点，表明央行正在采取进一步措施收紧多余流动性、遏制新增贷款增长、防止总体经济过热的风险。

　　与公开市场操作相比，上调存款准

　　备金率具有成本低、影响力大的特点。

　　此次上调发生在去年12月基准利率上调25个基点之后，摩根大通认为，此举意味着央行急于遏制通胀预期，并于今年一月即采取措施防止信贷猛增。此次调整并不意外，因为此前曾有报道指出，1月份第一周的新增贷款金额已经达到5000亿人民币。

　　物价：今年平均CPI将保持在4.3%

　　摩根大通报告预计，去年12月的CPI增幅为温和的4.4%(而11月CPI为5.1%)。报告指出，增速的放缓在很大程度上应归功于基数效应。尽管12月份CPI增速出现短暂减缓迹象，通胀仍有可能在2011年上半年再次攀升，并在2011年中期达到高峰。

　　考虑到食品价格增长、逐步扩大的工资增长以及资源和能源价格放开的潜在影响，摩根大通预测，2011年平均CPI将保持在4.3%，略高于政府目标的4%。

　　政策：今年还将两次上调存款准备金率

　　在宏观政策方面，摩根大通预计，央行有可能继续通过对资本流动的严格控制、提高存款准备金率以及减少信贷供应以收紧多余流动性。

　　报告预计，未来几个季度央行将继续采取措施使货币政策回归正常化，包括在2011年完成另外两次存款准备金率上调；三次利率上调，其中下一次将发生在第一季度；进一步提高人民币汇率，预计到年底美元兑人民币汇率将达到6.3，以应对通货膨胀压力和正在回暖的国内需求。

　　摩根大通分析认为，这些政策调整有可能发生在今年前几个月内，因为今年初的总体通胀风险仍居高不下，为控制通胀，中央可能在今年初提高人民币汇率，以应对输入型通胀压力。

　　华西都市报记者舒张惠