永安期货：挤压下游利润 沪胶难以逆市

　　文华财经（编辑 纪方）--沪胶1105合约早盘低开于38315元/吨，在攀至最高点38430元/吨后，期货市场出现普跌行情，沪胶最低探至37644元/吨，最终以38125元/吨收盘。结算价为38055元/吨，较上一交易日下跌375元。成交量为726428手，持仓量为215946手，日减仓10608手。

　　昨晚美原油下跌0.60美元，以91.97美元/桶收盘。伦铜下跌75.5美元，以9599.5美元/吨收盘。美股昨日休息一天。日本6月合约下跌4.9日元，以453.5日元/公斤收盘。美国方面，中国国家主席胡锦涛将于1月18日至21日对美国进行国事访问，两国领导人届时将就中美关心的重要议题进行对话。据了解，奥巴马政府为欢迎中国领导人的到来，特别安排了盛大、隆重的国宴。在两国领导人正式见面之前，双方官员均发表积极言论。联系到最近中国军方有意爆出歼-20四代战机，双方明面的合作之下，暗藏着各个领域的交锋。欧洲方面，英国房屋抵押贷款协会公布的调查显示，英国12月消费者信心出现8月以来首次上升，从45点攀升至53点，是去年8月份以来的首次上调。其他地区，国际评级机构穆迪上调印尼本币及外汇债券评级，由“Ba2”上调至“Ba1”，是1997年亚洲金融风暴以来最高级别。

　　现货方面，国产云南标一报价下跌至38200元/吨附近。CIF中国主港STR20报价下降至5490美元/吨附近。保税区STR20提库价稳定在5380美元/吨附近。随着天胶价格的回调，观望气氛更加浓烈。丁苯胶SBR1500中石化报价稳定在23300元/吨附近，市场报价下降至24300元/吨附近。顺丁胶BR-9000中石油报价稳定在30800元/吨附近，市场报价稳定在31300元/吨附近。央行对各行上报的2011年信贷投放目标基本确定为比2010年下降10%。由于多数银行当月新增贷款投放已接近监管机构制定的1月份新增贷款不超过全年信贷目标12%的红线，现在商业银行的信贷资源变得非常紧俏。1月18日上午消息，商务部今日上午公布，全年全国非金融领域新批设立外商投资企业27406家，同比增长16.9%，实际使用外资金额1057.4亿美元，同比增长17.4%。

　　沪胶今日出现补跌行情。昨日股市的大跌并没有带动期市同向下滑，沪胶更是逆势挺立，被多头强行支撑。但随着昨晚外盘的回调，商品市场今日多头人气大幅下挫，早盘开市之后出现普跌，沪胶多次跳水，一度逼近20日均线附近。但此后空头选择落袋为安，胶价最终跟随股市而小幅回升。最近媒体上出现众多反应由于原材料价格高企，轮胎厂选择停产减产的消息，说明下游工厂确实已经到了比较艰难的地步。针对有些贸易商继续看涨的观点，笔者认为，没有下游工厂的接货，贸易商难道要自己做轮胎？如果上游行业的利润大大挤压其产业链上其他行业的利润，这样的情况能否持续长久？除去全产业链的大型企业，上下游如何判断互相依存的关系？没有下游成本压力的转移，上游原材料的价格能否套用现在的流行词“价格会一直飞”。笔者认为目前的海外胶价已经脱离了供求关系的范围，必定有炒作因素在其中。以日胶为例，如此的单边上涨在日胶历史上不曾出现，没有一层二层，何来摩天大厦。管理层最近的政策已经很明显的是指向商品市场高企的价格，在昨日期市多头仍负隅顽抗的情况下今日出现补跌是很正常的情况。贸易商的一直看好，恰恰是风险的集聚，泰国天胶协会主席已经断言价格必将回调。但产胶国都已经做好下跌的准备的时刻，贸易商是否还会选择拼命看高？

　　操作上，笔者仍然坚持认为在历史高点的压制下，沪胶难以突破。虽然沪胶高位震荡明显，但M顶判断没有改变。交易者尽量轻仓交易，多单不入。