深圳人行行长张建军：望促成人民币FDI出台

　　谭璐

　　伴随着人民币国际化的加速，其关注度前所未有的高涨。然而关于人民币投资的双向流动，却始终存在争议。

　　1月18日，来自人民银行、香港金融管理局等机构的多位高层热议人民币在国际化中面对的风险与机遇。人民银行深圳市中心支行行长张建军表示，“人民币的区域化或者国际化，最终应该形成一个既能出去也能回来的良性自我循环。相信在不久的将来能够促成人民币的外商直接投资(FDI)政策的正式出台。”

　　张建军透露，“其实深圳和内地其他少数几个地区已在探索人民币FDI业务，深圳去年做了大概二三十笔交易，总金额不大，目前这项工作正处于紧锣密鼓的调研和向国务院有关部门征求意见当中。”

　　年初，央行正式发布了2011年一号公告，允许用人民币从中国大陆往境外投资(ODI)，人民币投资海外从此有规可循。

　　跨境套利“有预案”

　　在人民币国际化中，香港作为离岸市场所发挥的作用不可忽视。张建军表示，去年7月份签订新的合作备忘录和清算协议之后，人民币贸易结算获得了很大发展。

　　香港金管局数据显示，香港人民币存款去年初是600多亿元，到12月底估可达3000亿元。去年人民币债券发行也非常活跃，共有16笔超过350亿元债券发行，而且发债体更加多样化。

　　“实际上，贸易和投资是不可能完全分开的。从配合国内宏观调控和进一步改善国内收支平衡的需求来看，我们希望在不久的将来能够促成FDI政策正式出台。”张建军说。

　　不过，若开放人民币流出与回流机制，如何控制风险？

　　张建军解释，希望人民币走出中国，主要是贸易结算、投资、物流等实体经济服务，而不是为了炒作，不是为了套取利差。从政策制定上，炒作交易会受到限制。

　　最近市场有声音认为，在香港，企业能够以远低于内地的利率水平发行债券。而一些在香港和内地均拥有业务的公司甚至利用人民币贸易结算机制以及货币衍生工具，获取香港本地人民币利率和较低的离岸美元利率之间的差价。

　　不过，香港金管局总裁陈德霖认为，企业选择在香港发债，是因为香港的成本比较低。在没有资本账目限制的情况下，一般企业都会找成本低、流通量大的地方发债，比如美国企业选择到新加坡和香港发债，这是无可厚非的选择。

　　“发人民币债要有具体用途，要有真实的投资背景，而非套利。目前人民币FDI的法规还没有出台，最近半年是个案报备，如果企业发债是符合国内产业调整政策需求的，原则上可以考虑。同时也要看发债之后，企业到内地投资的规模有多大。”张建军强调。

　　同时，张建军表示，去年9月和10月，人民币在岸与离岸的价格差距大，目前已经缩小，“价差一旦产生，将导致某些机构和个人进行套利，不过这些套利活动规模不大，不会对市场造成冲击，我们有关注，也有预案，市场不需要过多恐慌。”

　　资金池至关重要

　　近期在香港市场上颇为关注的人民币议题有二：一是回流机制当中的“小QFII”措施何时开闸；二是香港一直努力增加人民币的投资渠道，人民币计价股票何时能诞生？

　　1月17日，中国证监会主席尚福林在香港透露，将推出在香港募集人民币资金进行境内证券投资业务的试点。另外也有消息指出，小QFII短期将会推出，而出于稳定市场的考虑，试点将要求募集资金中不少于80%投资于债券，其余20%可投资于证券。

　　18日，香港中银国际副执行总裁谢涌海对本报记者表示，即使小QFII出台，也只是过渡性质的措施，未来的大方向应该鼓励人民币留存在香港。

　　对于长江实业分拆内地地产以人民币REITs形式在香港上市，谢涌海解释说，REITs是介于股票与定息产品之间的产品，现阶段比较合适。

　　香港财经事务与库务局局长陈家强进一步表示，支持监管机构推出人民币计价产品平台。因为只有产品出台，才能增加香港的人民币资金池。

　　“香港人民币市场的发展分为三个阶段，第一阶段市场比较欢迎的是定息产品，第二是基金产品，第三个是IPO。一个企业是否选择IPO要考虑很多因素，因为股票上市后在二手市场的流通量，会影响到IPO的定价。如果流通量不好，上市时的定价就不会很好。”陈家强说。

　　毫无疑问，人民币国际化会是一个漫长的过程。谢涌海坦言，香港建立人民币离岸中心的复杂情况在于，香港既要扮演防火墙，又要扮演实验者的角色。

　　“香港必须把投资市场建立起来，否则会影响其资金池的规模。现在的投资渠道，一是直接投资，二是贸易项下的，这两项进出的资金量很大，如果香港有产品，就可以留住资金。”谢涌海说。