房地产：投资增速显著回落

　　安信证券 柳世庆

　　报告摘要：

　　今天统计局公布了12月的地产数据，总体来看，成交量增速相对平稳，但投资增速下降非常迅速。需要说明的是12月份数据通常存在统计扰动，因此绝对水平未必可靠，但一些趋势值得关注。

　　12月份商品房销售面积同比增长11.5%，增速比前一个月回落约3个百分点，自9月以来持续稳定在10%以上水平。结合12月份部分城市存货积累的现象，我们维持之前的观点，即随着新盘投入，在供给推动下，成交量增速会继续上升。

　　但12月投资增速下滑迅速，新开工面积同比下降1.1%，连续第二个月为负。房地产开发投资同比增长12%，较前一个月增速下滑24.7个百分点。同时，土地购置面积及土地购置费用增速均大幅下滑。尽管历史上12月数据扰动现象很严重，但本月各类投资增长数据均出现下滑，应该反映了投资增速下滑的趋势，而且从目前有限的数据来看，下滑幅度比之前推测的要快。对此需要警惕。

　　风险提示：我们认为，年初以来，信贷收缩似乎强于预期，在这种背景下，即使开发商资金链没有那么紧张，但是投资(尤其对于融资渠道相对少的开发商)是否会因此受到影响是值得关注了。