利空相对充分释放 大盘短期升势或延续

    由于前期市场对利空因素悲观程度有些放大，导致调整幅度过大，而经过两天的急速下跌之后，市场利空已得到相对充分的释放。随着紧缩预期的逐步兑现，周三大盘初显升势，后市若成交量逐步放大与板块热点轮流表现，反弹仍将延续。

    导致本周大盘跌破半年线的直接原因有两个：一是准备金率再次上调，累积效应显现。自2010年以来我国已连续7次上调准备金，累积冻结资金约2.332万亿。加上周四将公布去年12月份的CPI等主要经济数据，央行整周停止央票发行，加大了市场对节前再次加息的担忧。二是对市场扩容容量骤增与扩容速度加快的担忧。一级市场的扩容顺利与否同二级市场有着密切的正相关关系。从2009年新股发行重启以来，至周三收盘，两市共有469只个股上市，但破发的个股已超过百家，比例超过20%。周二上市的5只新股罕见的集体破发，也使今年上市的新股破发比例超过60%。新股破发有发行频率过急过密的原因，但主要还是发行市盈率等“三高”怪相的存在。这就需要反思改革后的新股询价制度是否出现了问题，在发行制度改革过程中中介机构是否存在职责缺失问题等。

    周三大盘在市场极度低迷时再显升势，表面看是由高铁板块集体走强引发普涨，其实也是市场超跌反弹的必然表现，有许多被市场忽视的利好因素经过累积后开始起到正面推动作用。目前支持市场升势持续的积极因素主要有：

    其一，管理层再次强调要保持合理的社会融资规模和节奏，这与定调要将扩大直接融资作为今年的重要工作目标有内在的联系。也就是说，在缩减以银行新增贷款为主的间接融资规模（比去年减少10%）情况下，要通过其它渠道扩大直接融资在全社会融资规模中的比例，包括已占到去年社会整体融资规模10%的IPO。而如何协调好一级市场与二级市场股价的衔接关系，让两个市场的投资者达到双赢就成为比较现实的关键。因此，从战略角度出发，二级市场的低迷状态不可持久，需要保持一个稳定运行的态势。

    其二，央行在本周暂停央票发行，短期调控只剩下准备金率和利率两种，而本月准备金率上调已经落地。考虑到各种因素，央行在节前加息的概率偏小。如果要引入其他的创新工具进行紧缩，效果显现还有滞后性，所以短期再次出台新调控政策的可能性已不大，市场将会获得一定的喘息。也就是说，在周四数据明朗之后，市场的调整压力将逐步减轻。

    其三，历史经验表明，大量新股破发，本身说明已接近市场的阶段性底部。只不过这些在市场底部才具有的特征已被市场大部分投资者所忽视。

    其四，业绩预增估值低估。上市公司年报披露已经开始，前期披露业绩预增的占到八成以上，预示着今年年报行情不会太差，而且有高送转题材的个股也会得到市场资金的追捧。从市场整体估值水平看，除了中小板、创业板估值偏高暂需回避外，主板蓝筹股的估值水平已降到金融危机时的水平，投资价值显现。

    其五，大股东增持。近期市场再次出现弘业股份等九家公司股东增持公司股份的情况，显示产业资本在目前的市场价值下开始出现试探性入市的意愿。公司股东增持是出于对公司股价低估的认可，历来是弱市行情中一道靓丽的风景线，也将极大活跃市场人气。一旦能够出现更多增持、回购股份的情况，市场底部也就可以尽快得到确认。

    其六，地量地价。近期市场出现破位后成交量也未能有效放出，沪市单边成交低于1000亿元已成常态，说明市场人气低迷跌无可跌，也显示抛盘压力减轻；同时小盘股接连杀跌力量衰减，短期底部信号开始逐渐明朗，从周三开始的反弹或是结束调整重拾升势的开端，是布局春季行情的较好建仓时机。

    由于目前市场的成交量仍然萎缩，寄希望马上出现大幅度的反弹也不现实，在高铁板块领涨后板块走势会出现分化。在操作上，建议控制仓位，以优选个股、波段操作为主。重点关注与高端装备制造行业中的铁路基建、轮船制造、设备机械、工程机械等产业链相关的公司；对确定性业绩预增并伴有高送转预期的潜力品种积极关注；由于估值优势明显，从中长期角度逢低配置银行等蓝筹板块；重点关注新兴产业中的信息技术、新材料；短线由于小金属个股较为活跃，可逢低关注；关注近期有大股东回购的个股的短线机会。

    (中国证券报)