短期震荡格局难改

　　湘财证券 王玲

　　近期市场历经连续破位走势后，周二、周三股指迎来短暂反弹，但随着年度经济数据公布，市场再度陷入调整。整体而言，短期之内A股难改震荡调整格局。

　　通胀不减 调控预期强烈

　　为确保全球经济持续复苏，各国经济体均在适度采取新一轮的财政刺激措施。而在全球经济持续复苏的同时，输入型通胀格局也在困扰新兴经济体。国内来看，随着国际油价突破90美元/桶关口，三地原油加权均价变化率已突破4%的浮动标准。截至1月21日，距国家发改委去年12月22日调整油价将达22个工作日，成品油调价窗口面临再度打开的可能，但管理层可能将成品油零售价格调整延至春节后。此举无疑会考虑原本高企的CPI短期能否承受通胀进一步升级。

　　从货币调控看，国内的货币政策取向实际上早已趋于收缩，特别是央行将开始使用“差别准备金率”取代“信贷总量控制”。但如果货币政策收缩过度，将可能导致中国经济硬着陆。因此，在如何有效控制通胀，同时又避免经济硬着陆风险的矛盾中，近期A股市场举旗不定。这也就能解释近期外围股市持续走高，而A股我行我素的症结。

　　央行一纸暂停央票发行的公告，保证了春节前的资金充裕性，但该措施并未引爆行情脉冲式上涨，反而吹响了股市继续向下俯冲的号角。加息预期使得本就资金面紧张的沪深股市更加捉襟见肘，股市出现大幅下挫。

　　随着CPI不断高企，负利率状况持续恶化，借贷成本过于低廉，存款准备金率负面效果已经开始显现。流动性泛滥格局难消之际，动用价格型手段日趋迫切，进一步提升基准利率是未来货币政策的主要选择。不加息，就难以逆转通胀预期，更不能阻遏资产泡沫的继续膨胀。

　　短期维持震荡格局

　　回归市场本身，在历经连续破位走势后，周二、周三股指迎来短暂反弹。但是在经济数据公布的周四，A股大幅下挫，创出近期新低。大跌过后市场有加速破位下行的趋势，短期将考验2010年10月8日留下的跳空缺口2656点的支撑。

　　在目前缺乏刺激做多信心的市场背景下，单日反弹行情仅归结于技术性反抽，虽然上市公司业绩大幅提升所带来的市场价值中枢提升以及春节前资金面的相对宽松，使得股指不具备向下大幅调整的空间，但在经历了长达近两个月的横盘后，大盘对方向的选择变得越来越迫切。2010年全年经济数据的公布导致政策面调控愈发迫切，市场心理层面的恐慌远大于市场本身的调控。

　　短期而言，市场将维持震荡调整格局，市场难以有效企稳，高估值板块面临调整压力。市场走势仍存在惯性下探需求，未来一段时间，市场可能更多的是“磨”，以震荡整固完成市场调整。

　　值得一提的是，大盘股的低估值已经将其增长放缓风险进行了充分估计，因此，蓝筹股估值水平持续下探的空间比较有限，蓝筹股的估值纠偏行情或将在年报披露期间缓慢发展，投资者可逢低关注。