突破4万元 让天胶再飞

　　东华期货研发部 陶金峰

　　1月20日，是天胶期货值得纪念的一天，沪胶期货主力合约RU1105盘中一度冲至40220元/吨，报收于40130元/吨，沪胶期货收盘价和盘中价均创历史新高，日胶期货基准合约也在盘中创下470.4日元/公斤的历史新高。中国和印度等新兴市场国家天胶消费需求旺盛、天胶供应步入淡季、库存偏少、供求紧张、不利天气炒作、美元再度走弱、全球流动性过剩、原油等国际大宗商品纷纷走高、资金炒作推动等因素，是导致天胶期货步入四万元新时代的主要原因。我们预计，2011年天胶期货牛市格局难改，天胶期货中线和长线将分别挑战45000元/吨和50000元/吨。

　　中国经济数据如期公布

　　1月20日，国家统计局公布了2010年中国的主要经济数据，和1月19日市场传闻一致，好于此前的一般预期。其中，2010年GDP增长10.3%，四季度GDP增长9.8%，2010年CPI涨3.3%，12月CPI涨4.6%，环比涨0.5%。通胀压力在去年12月底再度抬头，2011年一季度的通胀压力加大，市场预期央行或将在春节前后再次加息。投资和消费是拉动2010年中国经济强劲增长的主要动力。鉴于1月20日是上调存款准备金率的日子，加上春节前资金需求增长较大，央行已在日前停止央票的发行，1月发放信贷已经超1万亿元，去年底市场资金紧张的局面有所缓解。

　　汽车超预期的产销两旺，是带动中国天胶消费的主要原动力。2010年，中国汽车产销1826.47万辆和1806.19万辆，同比增长32.44%和32.37%。中国已经连续两年超过美国，成为全球最大的汽车产销国。据天然橡胶生产国组织（ANRPC）去年12月报告预测，2010年中国天胶消费同比增长8.6%，其中，天胶进口增长10%。2010年1-11月，中国天胶消费量高达302.5万吨，同比增长8.4%。中国、印度和马来西亚天胶需求占全球天胶需求总量的48%，是拉动天胶消费需求增长的主要动力。

　　天胶供应偏紧格局难解

　　2010年四季度至今，国内和国际天胶价格不断刷新历史记录的一个主要因素是天胶供应偏紧。据天然橡胶生产国组织（ANRPC）报告显示，2010年4季度全球最大的天胶生产国和出口国——泰国产量同比大幅下降了33.4%，同期越南天胶产量同比下降了2.8%，印度天胶产量同比下降了4.6%。尽管同期马来西亚、印度尼西亚和中国天胶产量仍同比上涨了 19.3%、18.6%和2.8%，但是仍未改变ANRPC9个国家合计天胶产量减少6.3%的尴尬局面。其中，去年12月产量下降特别明显。天然橡胶生产国组织（ANRPC）占据全球天胶总产量的92%的决定份额。该组织预计，2011年ANRPC9个国家合计天胶产量将达到991.8万吨，同比增长 5.3%，但是仍将落后于天胶消费的增长速度，天胶供应偏紧的局面不易缓解，支撑天胶价格高位运行。

　　目前，天胶进入生产淡季，供应紧张的局面仍未得到有效缓解。东南亚天胶现货价格仍在走高，泰国将在2月进入低产出的越冬季节，市场供应有限，1月20日泰国USS3天胶现货价格已经涨至 159.33泰铢每公斤。中国买家也在春节前加紧采购备货。目前，国内天胶库存偏紧，1月20日，上海期货交易所天然橡胶仓单仅为49150吨，处于历史低位水平。2010年底中国天胶结算库存仅为14万吨，是2006年以来的历史最低点。