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易方达马喜德:2011年资金面形势将更严峻

发布时间:2011年01月21日 08:00 | 进入复兴论坛 | 来源:理财一周报

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  理财一周报记者/蒋颖博

  2011年1月14日晚,中国人民银行决定,自2011年1月20日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,此次央行准备金率调整是2011年首次上调存款准备金率,上调存款准备金率后,大型金融机构存款准备金率达到19.0%。

  这是继2010年四季度以来,连续第四次提高法定存款准备金率,然而市场对加息的预期依然没有消除,更有不少市场人士对于未来政策的紧缩预期依然强烈。对此,易方达货币市场基金、稳健收益债券基金基金经理马喜德指出,经济的回暖以及通胀风险的提升,是促使货币政策从“适度宽松”转向“稳健”的主要原因。

  马喜德分析,四季度公布的经济数据不断验证经济向好的趋势。2010年11月,规模以上工业增加值同比增长13.3%,比10月加快0.2个百分点。1-11月份,城镇固定资产投资同比增长24.9%,比1-10月份加快0.5个百分点。11月,社会消费品零售总额同比增长18.7%,比10月加快0.1个百分点。1至11月,我国出口同比增长33%;进口同比增长40.3%。

  经济增长无忧,通胀风险在四季度却显得格外突出。食品价格环比的持续上升,推动CPI同比在四季度不断创出新高。11月份,CPI同比上涨5.1%,1-11月CPI同比上涨3.2%,比1-10月扩大0.2个百分点。

  受市场资金面收紧和加息预期升温的双重影响,四季度债券市场也出现了大幅调整。债券收益率曲线整体向上平移,其中短端上升幅度更大,收益率曲线异常平坦化,一年内的债券有的甚至出现收益率倒挂现象。相对于利率产品,信用产品不仅整体收益率有所上行,各级别信用债的信用利差也有所扩大,短融收益率不断创出年内新高。

  马喜德认为,未来只要不出现大的意外,中国经济有望回到正常的增长轨道,保持持续稳定增长。然而在此过程中,中国将要遇到的困难和挑战依然不少,比如如何对冲过多的流动性、如何防范地方融资平台的风险、如何调整经济结构等。

  对于债券市场,马喜德分析,由于目前市场普遍预期未来还会有1-2次加息,中长期债券的走势也已经提前反映了这种预期,因此中长期债券未来的走势主要看通货膨胀能否得到有效抑制,短期债券的走势则较多地取决于资金面的变化。

  就短期债券而言,目前市场普遍预期春节后资金面将有所好转,短端利率将有所下降,不过由于今年央行将推出差额存款准备金率政策,法定存款准备金率也还有继续上调的空间,因此如果央行未来继续加大流动性回收力度,2011年的资金面形势将比2010年更加复杂和严峻。

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