破发“元凶”揭底

　　每经记者 刘明涛

　　司尔特破发！新都化工破发！亚太科技破发！5只新股上市当日全部破发！

　　本周5只新股相约1月18日上市，这原本是一个“要发”的日子，却成为投资者心中永远抹不去的伤痛——开盘全部破发，不少跌幅超过20%。

　　这是新股吗？市场哗然！

　　然而，投资者不得不承认，A股史上最惨烈的新股破发潮已经来了。

　　截至1月20日收盘，今年来上市的21只新股中已有14只破发，破发率高达66.67%。IPO新规后发行上市的64只新股，也有34只破发，破发率高达53.13%。

　　面对新股市场一片“绿油油”的场景，投资者不禁想问，是谁动了打新不败的“奶酪”？在市场、资金、询价等诸多因素中，谁才是引发这波最惨烈新股破发潮的罪魁祸首？

　　最惨烈破发潮

　　去年底，当齐峰股份、英飞拓率先破发时，谁也没有想到“山洪”会就此暴发。

　　今年以来，新股如同吃了“泻药”一般，轻则后市破发、股价微跌，重则开盘破发、股价暴跌。亚太科技、新都化工、风范股份、华锐风电、西泵股份、海立美达等跌幅超过10%的新股屡见不鲜。

　　打新者与机构纷纷割肉逃跑。

　　IPO新规完善询价过程中报价和配售约束机制，提高单个机构获配股份数量，扩大询价范围等。不难看出，监管层最终目的是要规范询价制度、完善市场体制机制。但是，从目前实施效果来看并不理想。

　　从去年11月末的涪陵榨菜到如今的风范股份，沪深两市已经发行上市了64只新股，其中34只破发。

　　在64只新股中，市盈率过百的新股到处都是，机构漫天报价的行为，并没有因IPO新规的发布而得到有效抑制。

　　高询价或为“元凶”

　　据《每日经济新闻》记者统计，在机构网下询价过程中，不少基金、券商都存在着高询价行为。本期周刊，记者将为投资者梳理出机构询价“八宗最”。

　　市场对新华信托的高询价习以为常，这家机构参与了44只新股询价，其中，对20只新股的报价远超平均水平。被其重点“关注”的对象不少逃不过破发的命运；南方基金、华泰证券、华林证券虽然高询价次数不多，但是被他们“看中”的新股似乎中了“魔咒”一般，多数破发，实在令人惊讶；作为国内大基金公司之一的博时基金，其询价水平也令人不敢恭维。

　　漫天要价最终还是付出了代价——中小投资者网上打新损失惨重，而网下成功配售的机构同样面临巨大的浮亏。记者统计，无论是社保、基金，还是券商自营盘，不少在这轮破发潮中，蒙受过账面损失。

　　截至1月20日，今年网下成功中签获配新股的各路机构，累计账面浮亏已经达到1.33亿元。这其中，中小板新股破发最为惨重，机构在中小板新股的网下配售股份浮亏金额高达1.52亿元，而在创业板新股上则浮盈1929.26万元。

　　询价尚有漏洞

　　有业内人士分析认为，IPO新规虽然扩大了询价机构的范围，但这不能完全解决高询价的问题。

　　记者发现，在新规刚刚实施前期，中小板新股发行价并不高，比如涪陵榨菜、老板电器、天广消防都在25元以下。然而，从最新的统计数据看，机构网下高询价行为，有逐步增多的趋势。

　　值得注意的是，有一些机构询出的价格高得离谱。分析人士指出，机构高询价的原因，可能是预计到其他机构将采用比较谨慎、理性化的询价策略，故采用高询价策略挤掉竞争对手，以保证自己能够参与摇号配售。

　　业内人士提醒，一旦这种询价发行的策略被更多的机构掌握，那么网下询价自然将水涨船高。

　　日前，深交所总经理宋丽萍表示，破发是新股发行体制改革过程中必然会出现的现象。她因此呼吁，相关环节在新股发行上必须采取自律措施。

　　也许，只有找到更好的询价方式，让询价系统更加合理、完善，才能遏制住新股大面积破发的情形。