交银国际：达进精电迎接LED路灯业务爆发

交银国际 谢剑英

　　达进精电(515.HK) 配售集资补充营运资金，迎接LED路灯业务爆发

　　配售集资补充营运资金，迎接LED 路灯业务爆发。2011 年1 月14 日，公司宣布通过以“先旧后新”发行6000 万股新股，相当于经认购事项扩大后已发行股本的13.96%。每股认购股份作价HK$3.79，较上一个交易日每股 HK$4.36 折让13.07%。所得款项净额约为HK$218.3m，将用作一般营运资金。本次配售将有助于公司补充营运资金，有效解决资金瓶颈，为争取更多的LED路灯工程以及加快拓展LED路灯照明业务打下基础。

　　入选三部委LED照明示范工程，行业龙头地位初显。(1) 公司于2010 年11 月成功中标三部委LED 照明产品应用示范工程，在中标的LED 路灯\隧道灯的两个包中，公司产品的关键技术指标大幅超出国家标准，反映公司具备相当的技术竞争力。(2) 在20 家中标LED路灯\隧道灯的企业中，仅有三家企业是上市公司或其母公司是上市公司。公司具有上市公司的品牌、资金和平台方面的综合实力优势，这验证了我们在2010 年9 月22 日报告中关于公司“打造大功率LED 路灯照明市场的领军者”的判断，公司成为行业龙头的地位初显。

　　上调FY11\FY12 盈利预测。根据最近调研结果，我们预期公司FY11\FY12 LED 路灯收入将分别达到HK$640m\HK$910m；上调FY11\FY12 核心纯利分别至HK$119.8m\HK$163.9m，分别同比增长217%\37%；每股核心纯利分别为HK$0.28\HK$0.38，分别同比增长117%\37%，其中，LED 路灯核心纯利占比将分别上升至78%\84%。

　　维持“买入”评级，上调目标价至HK$5.65。根据我们上调的盈利预测，我们上调目标价至HK$5.65，对应20X FY11F 预期市盈率，维持“买入”的投资评级。

　　主要风险。部分项目尚处于洽谈阶段，能否最终锁定项目并按时执行合同尚存在不确定性因素，公司LED 路灯业务发展可能低于我们预期。