收盘快评:小盘重挫大盘调整节日效应凸显

　　小盘股重挫引发大盘再度调整

　　受外围市场在上周五的震荡回稳的积极影响,今日A股市场出现了小幅高开的格局,其中上证指数以2716.52点开盘,小幅跳空高开1.23点。开盘后,一方面由于铁路基建板块、水利板块的活跃；另一方面则由于中国石油的护盘,大盘一度逞强,最高摸至2736.11点。但可惜的是,市场压力依然沉重,抛压不断,故大盘无奈再度走低。午市后进一步拓展下跌空间,最低探至2690.65点。尾盘略企稳,并以2695.72点收盘,下跌19.57点或0.72%,成交量为974.2亿元。

　　由此可见,今日A股市场出现了冲高受阻回落的走势。盘面主要有两个特征,一是指标股等为代表的传统产业股明显有资金的介入,包括低估值的大盘蓝筹股,也包括产业政策明朗的品种,比如说水利水电、高铁等产业股。二是小盘股跌幅较为惨烈,尤其是一些高估值的新股更是持续探底,即便一度为机构资金看好的环保股也难逃恶运,比如说天立环保等,这从一个侧面说明了大盘短线仍面临着一定的估值压力,故在操作中,建议投资者宜谨慎,不宜盲目加大仓位比例。

　　金百灵投资 秦洪

　　节日效应凸显 震荡将是短期主基调

　　[华讯投资01月24日收评:]今日大盘可谓跌宕起伏,两市早盘微幅高开后快速拉升,但是好景不长,中国平安、万科等权重股上演"亮晶晶"式跳水,股指应声而落并跌破5日均线。临近10点,以石化双雄为首的"中"字头个股直线飙升,推动大盘止跌回升。尤其是中国联通盘中大涨超过5%,极大鼓舞了市场人气。然而由于场外资金入市意愿不足,午后大盘再度回落,多空双方围绕5日均线展开激烈博弈。两市成交量明显萎缩,反映出多空仍然维持平衡格局。

　　盘面上:板块跌多涨少,电信板块成为市场的绝对热点,整体涨幅逾2%。春节即将到来,旅游将进入旺季,旅游酒店板块异军突起,云南旅游强势涨停,刺激中青旅、中国国旅等个股纷纷走强。另外,房地产板块也表现不俗,其中高亚伟概念的云南城投大涨近6%。前期强势的铁路基建、工程建筑板块继续逞强,位居涨幅榜前列。而医药、农林牧渔等防御性板块落后于大势,板块跌幅均超过2%。

　　消息面:中美两国19日在华盛顿发表联合声明。联合声明提出,建设全面互利的经济伙伴关系。双方承诺深化在金融部门投资和监管领域的双边和多边合作,在符合审慎监管并与国家安全要求一致的情况下,支持为金融服务和跨境证券投资领域营造开放的投资环境。另据报道,近一段时期以来,华北、黄淮等地降雨持续偏少,河南、山东、山西、河北、江苏、安徽等省出现不同程度旱情。

　　华讯投资认为:尽管今日大盘指数波动有限,但是个股杀跌幅度却是相当惨烈。近13只个股跌停,大多集中于中小板及创业板个股,这表明高估值品种的风险仍有待进一步释放。而出逃资金很明显并未离场,而是进入了一些具有估值优势的权重品种,也就是说,机构调仓换股是"中"字头崛起的重要原因之一。随着假期的临近,套现压力逐步加大,如无重大利好刺激,预计股指将以震荡为主。

　　后市展望:继沪深300完全回补去年10月份的跳空缺口之后,作为先行指标的深证成指也回补了这一时期缺口,这意味着沪综指回补缺口也只是时间问题。根据我们之前分析,一旦沪综指回补缺口,则大盘将继续探底。从技术指标上看,日线MACD绿柱略有缩短,但黄白线向下发散,空头格局未变,KDJ有所拐头但方向未明,这表明短期大盘仍将反复震荡。

　　特别声明:本文中 "凡涉及个股,均为纯粹研究之使用,具体买卖机会请自行把握。

　　英达证券:2011年市场震荡上行的概率较大

　　海外经济:缓慢复苏,量化宽松护航。美国方面,经济复苏进程虽然较为缓慢,但是总体上来讲处于积极的态势当中。从拉动经济增长的分项来看,私人消费支出对于美国经济的增长的贡献率增稳步提升；美国房地产2010年依然处于较为低迷的状态,销售数量和售价均处于历史底部区域；我们认为2011年美国的房地产市场有望回升,理由如下:1)房价和房贷利率处于较低水平；2)近两年来美国居民的可支配收入稳步增长；3)美国股市上涨使得美国家庭的净资产明显上升。所以,2011年美国经济在消费和房地产市场的拉动下有望继续缓慢复苏。欧洲方面,目前依然处于复苏趋势当中,最大的不确定因素在在于欧债危机,但是我们认为欧债危机不会影响复苏的趋势,但是对于复苏的速度无疑会有负面的影响。但是由于欧美国家复苏的速度较慢,失业率居高不下,所以预计2011年仍将保持量化宽松的政策,全球流动性仍将十分宽裕。

　　国内经济:稳增长下调结构,货币政策转向稳健应对通胀。我国是这次经济危机中复苏最快,经济增长最强劲的国家。预计2011年投资增速仍将保持平稳；国家实施积极的财政政策,刺激消费仍然是重要的政策方向,我国"十二五"规划建议提出,要构建扩大内需长效机制,促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变,预计2011年消费仍能保持较快的增长；出口方面,出口方面由于海外经济疲软、人民币小幅升值等因素的影响略有回落；预计2011年我国GDP增速仍能够实现9%左右,较今年略有回落。在经济保持较快增长的前提下,经济结构调整和抑制通胀水平将放在明年经济工作更突出的位置,调节流动性来一直通胀的2011年的重要目标,而调整经济结构则是未来10-20年的战略任务。由于市场预期政府对通胀的容忍度将会适度提高以适应我国较快的经济增速,所以2011年全部紧缩出现的概率很小。总体来讲,2011年我国总体的宏观环境将是经济增速较快、流动性延续今年以来的收缩趋势但总体让将保持相对充裕的局面,经济结构调整在增速保持较快的前提下渐进性推进。

　　市场供求平衡分析:2011年大致保持平衡。资金需求方面,随着银行等大型国有企业上市的基本完成以及银行再融资潮的结束,未来IPO将更多集中在以经济结构调整为出发点的中小企业上,预计2011年融资规模预计较今年略有下降；限售股解禁的规模高峰期集中在2009、2010年,2011年解禁股的数量大幅下降,根据以往解禁股减持的规律来看,2011年减持压力总体不大。资金供给方面,我国货币政策由宽松转为稳健减少了资金的供给,但是随着居民投资意愿增强、国家对房地产市场继续保持严控措施、货币活化趋势以及热钱流入等因素将给资金的供给提供一定的增量。所以综合判断,2011年流动性不是制约市场的变量。

　　市场趋势判断:低估值权重股形成市场中流砥柱,市场总体的运行格局将呈现2009 年起步、2010 年调整、2011年震荡上行的态势。目前A 股市场整体的PE(TTM)估值为18.81 倍左右,市净率估值为2.83 倍左右,依然处于较低的水平。从风格指数的估值来看,目前大盘指数成分的PE(TTM)仅为15.09 倍,接近历史底部区域；从AH 股溢价指数来看,目前处于100 以下；历史数据显示,AH 股溢价指数跌至100 点左右均是A 股历史上的底部区域。从大盘蓝筹股的估值水平和AH 股溢价指数处于历史低位水平来看,2011年市场震荡上行的概率较大。市场总体的运行格局是2009 年起步、2010 年调整、2011 年上行。

　　资产配置方向及行业配置。大类资产配置方面,从股票、债券、现金等大类资产的收益率来看:目前一年期存款利率为2.5%,预期未来加息100bp 左右,一年期存款利率上升到3.5%左右。我们预期明年CPI 在4%左右,意味着存款的收益率为零或者为负；目前1 年期国债的收益率在2.87%,随着我国进入加息周期,债券的收益率仍将上升,债券价格承压；股票方面,目前沪深300 的静态PE(TTM)仅为15.54 倍,处于相对较低的水平。所以总体讲,2011 年大类资产配置吸引力来讲,股票大于债券和现金。股票类资产投资吸引力比较排序依次为:封闭式基金、B 股、A 股。行业配置方面,建议关注:(1)包括以海洋工程装备、高铁、地铁等轨道交通为代表的估值低、增长确定的先进制造业；(2)受益于消费升级而导致收入提升的品牌服装、家具、消费电子、装饰、园林等；(3)601 军团大盘篮筹股、金融、地产、建筑工程、化工等。重点关注两条主线:(1)传统行业类股票在过度下跌之后估值修复的投资机会；(2)关注中国经济转型过程中,节能环保、高端装备制造、新信息技术、新能源、新材料、高科技等成长型股票回调后的长期投资机会。

　　风险提示:1、海外经济复苏过于缓慢；2、通胀增长较快,导致我国流动性收缩情况高于预期。