中小股票变回“南瓜和老鼠”

　　周一，沪深A股两市双双收阴线，但估值偏高的中小板、创业板再遭重挫。

　　沪指开盘2716.52点，最高2736.11点，最低2690.25点，收盘2695.72点，跌19.57点，跌幅0.72%，成交973亿元；深成指开盘11661.76点，最高11689.28点，最低11419.36点，收盘11488.92点，跌151.04点，跌幅1.30%，成交636亿元。其中，中小板指数暴跌3.13%，创业板综指暴跌3.01%，远超于两市主板。

　　2010年中国股市呈现结构性牛市，一直是沪弱深强，中小市值股票估值高飞。不过，2011年之后炒作风格突变，大盘蓝筹股相对抗跌，中小板、创业板这些估值高的中小市值股票节节下挫。

　　粗略统计，自去年11月11日中小板创出8017.67点历史新高以来，截至昨日收盘6511.63点，52个交易日下挫1506.04点，累计跌幅18.78%。创业板综指重回千点以后，跌破创业板综指推出以来的1000点基点。创业板综指去年12月20日创出最新高1220.65点，截至昨日收盘976.97点，25个交易日下挫243.68点，累计跌幅19.93%。对比同期沪指，自去年11月11日到现今累计跌幅13.47%，显而可见中小市值股票跌幅惨于主板。

　　对于现在这种结果，本栏早在去年底就曾预判，并反复提醒投资者注意风险。

　　去年12月17日《投票机VS称重机》提醒，“必须留意一则警告，否则一切又会变回南瓜和老鼠”。次日再以《谨防中小股票系统风险》揭示“目前中小板平均市盈率一直在60倍左右，创业板市盈率平均高达80倍左右，而主板的市盈率却只有20倍，众多基金集中投资中小板和创业板股票，以资金优势操纵股票价格，导致股价严重偏离了正常范围。”

　　去年12月4日《中小市值股票补跌》提到：“中小市值股票市盈率和市净率高高在上，目前已经处在泡沫化演绎阶段，比如中小板40倍市盈率（创业板80倍市盈率），7倍市净率，均接近历史顶部。因此大盘蓝筹股下跌空间不大，中小股票可能会补跌”。去年12月28日《中小股票“一地鸡毛”》提示，面对估值水平已经透支未来，且未来的成长性又不是太确定的中小市值股票，酝酿着泡沫破灭较大风险。

　　今年1月11日《创业板“市梦率”崩溃》写道，创业板整体上80倍市盈率，其实就是市梦率。中小盘股的下跌只是开跌时间的问题。

　　反观今年机构对2011年策略报告中，大多数过分推崇新兴产业，认为今年还会延续去年中小市值股票“局部牛市”行情，但元旦之后大盘与之背道而驰，大多数机构预测不靠谱。

　　本栏预测依据是数量分析，即中小板、创业板平均整体市净率高达6-8倍，处历史顶部区间；而上证50指数市净率仅2倍左右，处历史底部区间，这种估值不平衡状态并非常态，通过“跌高涨低”来修复平均估值是必然的。

　　（肖年红）