电力设备：中美签署大单 共推电动车市场

　　光大证券王海生

　　行业观点：

　　本周最重要的事件，是：1)中美签署新能源大单，新能源车龙头即将受益；2)德国政府和协会给出了3-15%的补贴电价下调方案，光伏市场不确定性增加；我们认为，电机和动力电池领域极有可能诞生新能源汽车行业伟大企业：1)电机和电池市场容量大，2010-2012年3年市场容量分别在150亿以上；2)政府补贴的模式使电机、动力电池企业盈利能力强，毛利率接近50%；3)进入壁垒较高，龙头企业先发优势明显。而电机和电池相比，中国是电机强国和大国，与国外差距不大，将率先为公司带来盈利，成为首选标的。大洋电机作为中美“可持续新能源国际联盟”中唯一负责电机及控制系统的企业，未来成为伟大企业的可能性极高。我们认为德国市场并不会大幅下滑，理由是：1)最坏的情况(FiT下调15%)可能性微乎其微；2)补贴下调后，德国市场仍保持6%的内部收益率(IRR)。低于意大利，但与美国持平。我们仍旧维持之前的观点：2011年德国市场进入“潜伏期”，即全球总装机量增速放缓至30%左右，为成本下降赢取时间，2012年或将重拾升势。

　　同时，由意大利、美国、中国等新兴市场带动，光伏市场总量的增长可能超出市场此前预期，这一趋势到二季度将会逐步明朗，届时整个板块或将再度迎来一轮机遇。

　　本周重点新闻及评论光伏市场。

　　每周热评：德国年中上网电价补贴最高下降额调整为15%德国联邦环保署、德国太阳能产业协会(German Solar Industry Association，BSW-Solar)20日宣布，若今(2011)年的太阳能电池的新增安装量超过3.5GW(十亿瓦)，则原订在2012年初将太阳能系统电力强制收购补贴(feed-in tariff，FIT)费率删减3-15%的方案将提前至今年7月执行。

　　输配电市场每周热评：我国用电量增幅创近年新高2010年，我国用电量增长14.56%。2010年12月份全社会用电量为3625亿千瓦时，同比增长3%；2010年全年我国全社会用电量41923亿千瓦时，同比增长14.56%，增幅比上年提高8.12个百分点。电力专家称，2010年用电量增幅创下近年来新高，2011年预计电力需求也将较快增长，同比增速在9.5%左右，从而导致节能减排压力加大。

　　电动车市场每周热评：北京市将推广6000辆私人新能源汽车，最高补贴12万市科委副主任张继红在两会上表示，2011年年内北京市民将可买到北京生产的纯电动汽车。纯电动轿车每辆最高可享受12万元补贴，补贴面向企业而非购车个人。根据车辆规格不同，纯电动轿车，国家将最高补贴6万元，北京最高再补贴6万元；插电式混合动力车国家将最高补贴5万元，北京最高再补贴5万元。

　　热点专题：中美签13项清洁能源协议，覆盖多个领域。

　　重点推荐公司排序三普药业：公司作为国内输电设备市场领导者，在高端、特种线缆行业独占鳌头。近日公告定增，前面扩张特种线缆：1)独有碳纤维复合导线技术，通过核心部件国产，具备全面推广条件，即将拉动业绩跨越式发展；2)十二五高端电网投资发力，公司适时增兵高端线缆及ACCC，将尽享行业高度景气；3)加力发展新能源、海缆、船缆、铁道线缆，在享受细分市场高增长的同时，大幅提升盈利能力。公司10、11两年EPS分别为0.98、1.64，合理价格45元，建议买入。

　　万力达：公司控制青山矿业，90%为稀有资源镜铁矿，该矿种经简单物理加工制成云母氧化铁灰后，单位附加值极高，且国家近年对重防腐漆提出强制性标准，国内供求缺口明显。保守估计，该业务将为公司今明2年贡献EPS分别0.40元和1.08元。公司同时是网外厂矿企业电力自动化龙头，数字化变电站 电力电子产品支撑公司传统业务35%复合增长。

　　大洋电机：公司是新能源车行业最具业绩弹性和壁垒的标的：1)新能源车电驱动系统业绩贡献3年增长4倍，12年占比超50%；2)空调节能化，直流无刷电机迅速替代传统产品，价格毛利率双翻番；3)永磁直驱电机唯一实现量产的国内大厂，受益国家电机补贴带来的市场井喷。