钢铁行业：大盘弱势时钢铁板块有防御性

　　广发证券冯刚勇

　　行业观点：大盘弱势时钢铁板块有防御性。

　　本周wind钢铁行业指数跌2.46%，跑赢沪深300指数1.05个百分点，跑赢上证综指0.26个百分点。涨幅前五：酒钢宏兴、恒星科技、新钢股份、凌钢股份、本钢板材；涨幅后五：广钢股份、三钢闽光、金岭矿业、莱钢股份、久立特材。

　　目前钢铁行业PB为1.41，PE为19.30。由于大盘弱势，钢铁板块相对估值较低，因此有较好的防御性。若大盘有所反弹，钢铁股向上的弹性可能不足。目前原材料价格易涨难跌，行业维持微利，我们看好三类公司：资源股、业绩好的公司、释放业绩潜力大的公司。钢铁投资组合维持：酒钢宏兴、金岭矿业、*ST钒钛、新兴铸管、八一钢铁。

　　原料：原料全线上涨，钢坯价格创历史新高。

　　本周国内铁精粉均价1229元/吨，周环比涨5元/吨；青岛港口现货铁矿石1350元/吨，环比涨35元/吨；印度矿CFR为190美元/吨，环比涨5美元/吨；邢台主焦煤1450元/吨，与上周持平；二级冶金焦均价2038元/吨，涨18元/吨；唐山废钢3250元/吨，大涨50元/吨；唐山方坯4390元/吨，环比大涨120元/吨。

　　钢价：价格弱势小涨，板材强于长材。

　　本周国内钢价综合指数为172.6，周环比涨0.9%，其中长材价格指数涨0.6%，扁平材价格指数涨1.1%，分别收于193.9、151.5。板材走势继续强于长材。

　　1月21日螺纹钢主力合约收盘价4950元/吨，环比涨47元/吨；结算价为4929元/吨，环比涨38元/吨。螺纹钢期现货价差扩大至199元/吨，环比增加38元/吨。1月17日，鞍钢出台2月份出厂价，多数产品价格上调150~300元/吨，提价幅度高于宝钢。1月21日，沙钢出台1月下旬出厂价，螺纹钢上调150元/吨，高线上调100元/吨。在宝钢提价后，多数钢厂纷纷上调出厂价，在一定程度上稳定了市场信心。但由于总体需求水平不高，因此钢价大幅上涨动力不足。同时原材料价格居高不下，对钢价有一定支撑。钢价可能维持震荡盘整。

　　盈利：长材和镀锌板毛利减少。

　　本周原料涨幅较大，钢价也有所上涨，由于长材、镀锌板价格涨幅较小，因此毛利有所减少。目前螺纹钢、线材毛利在250元/吨左右；热卷、中厚板维持100元/吨左右的微利；冷轧板在盈亏平衡点附近；镀锌板亏损200元/吨左右。

　　库存：社会库存连升5周。

　　本周末社会库存为1404.8万吨，周环比增加1.78%，已经连续5周环比上升。

　　长材库存大幅更高，热卷库存环比小幅降低。不过社会总库存同比仅升高8.67%，库存压力不大。当前淡季钢铁需求不足，尤其是长材需求疲软弱，同时钢铁产量环比增加，社会库存上升在所难免。

　　风险提示：需求低于预期；成本压力加大；限产不能持续。