永丰金证券：维持匹克体育买进评级

永丰金证券 吴鹃

　　匹克体育(1968.HK)于2011 年1 月24 日收盘后发布其2011 年秋季订货会资料,订单金额同比增长23.6%。具体而言，服装和鞋类的销售均价分别实现低双位数和高单位数的增长，使得其订单金额增幅分别达到18.5%和31.1%。此外,公司还公布了其2010 年第四季度主要运营资料,其中同店增速为13.1%,且截止到2010 年底,公司零售店面总计7,224 家，净增长1,018 家。

　　在我们的盈利预测模型中，我们预计公司2011 财年总营收增幅为25.3%。到目前为止，公司2011 年的春夏秋订货会资料分别为25%、24%和23.6%，同比增幅均超过两层，所以我们认为25%的增幅仍是可期的。再者，2010 年四个季度中同店增速增幅分别为15.3%、12.5%、13%和13.1%，同店增速保持在低双位数的水准上。尽管计数样本相对较小，但在一定程度上也可以说明该公司目前零售端销售仍旧保持良好。公司2010 年的扩张进度也与公司管理层1,000 家净增长的指引保持一致。因此，我们认为该组运营资料有助于缓解业内对于公司增长放缓的担忧，短期内会对公司股价起到提振作用，维持该股买进评级，目标价7.40 港币。