QFII参与期指交易或在两会后

　　罗文辉

　　“正常估计，QFII（合格境外机构投资者）获准参与股指期货交易应在今年“两会”后的3月份。”东证期货总经理党剑昨日向《第一财经日报》记者表示。

　　昨日，证监会网站公告了《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》的征求意见稿，其向社会公开征求意见的截止日期为2月12日。这份业内议论多年却直至昨日证监会才“突然间”首次公开的征求意见稿，与此前业内流传的版本并无多大区别，但已让业内清晰感觉到证监会即将放行QFII入市参与期指交易的信号。

　　QFII准备较基金更充分

　　QFII参与股指期货交易，虽只能从事套期保值交易，但按上述征求意见稿规定，在任何交易日日终，其持有的股指期货合约价值仅“不得超过其投资额度”，且在任何交易日内，其股指期货成交金额（不包括平仓）也仅“不得超过其投资额度”。

　　而去年沪深300股指期货上市不久的4月21日，证监会发布的《证券投资基金参与股指期货交易指引》规定，基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%；持有的卖出期货合约价值，则不得超过基金持有的股票总市值的20%。且基金在任何交易日内交易（不包括平仓）的股指期货合约的成交金额，不得超过上一交易日基金资产净值的20%。

　　“对QFII参与期指交易的量的限制，远较基金宽松，但这也是靠QFII自己争取得来的！”一直忙于为QFII讲课、培训且熟悉有关政策出台背景的党剑称。

　　据多位期货公司高管向本报记者介绍，QFII投资国内证券市场的经验，使其对股指期货应用于风险管理的需要较基金更为迫切。且浸淫于国外衍生品市场，使其在人员、技术设备和交易制度等软、硬件的准备上也远较国内基金更加充分。

　　海通期货总经理徐凌即告诉本报记者，近期内该公司已接待了多家QFII的尽职调查，涉及交易、结算系统对接等诸多评估事项。而党剑也见证过多家外资QFII托管行向国内五家期货指定结算银行调研时的严谨，故他断言QFII参与期指交易的约束条件较基金宽松，也是与QFII的精心准备及其操作能力相匹配的。

　　事实上，国内特殊法人机构中，虽已有证券公司的自营业务和定向资产管理业务，及基金公司的特定客户资产管理业务相继获批进入股指期货市场，但其交易兴趣总体上仍让人失望。这可从中国金融期货交易所（下称“中金所”）截至昨日的持仓总量仍不超过4万手得到验证。

　　某大投行背景的期货公司负责人为本报记者估算，按国家外汇管理局网站公告的截止日期为去年9月30日的QFII额度审批情况表，94家QFII累计获批的189.7亿美元额度，以昨日人民币汇率中间价1：6.5881及中金所规定的最低交易保证金标准15%计，可投入股指期货交易的金额大约180亿元人民币，也或相当于13万手的新增持仓量。即QFII这一成熟机构投资者的入市，将使中金所成交量与持仓量比例关系失衡的局面得到有效改观。

　　第一单花落谁家？

　　上述征求意见稿定义“投资额度”为“合格投资者获得国家外汇局批准并实际汇入的或者经国家外汇局调整确认的投资本金金额”。而据昨日本报记者对有关期货公司负责人的采访，一些较早获批额度的QFII，将因汇率已有较大变化及其投资国内证券市场已产生的较高收益，而对上述定义会有争议。

　　但这不会影响上述征求意见稿的获批，曾在去年5月乐观预测QFII入场交易期指最快3个月的徐凌，同样判断QFII入市参与股指期货交易的时间在3月份。不过，党剑还担心，QFII的入市也得先解决开户标准文本问题，而这一问题困扰公募基金已久。

　　申银万国期货有关负责人则向本报记者表示，在申银万国证券的协助下，该期货公司早就参照QFII参与证券交易的开户文本，拟定了一百余页的中、英文股指期货开户文本。

　　而据本报记者采访调查，以QFII业务见长的申银万国证券，其控股的申银万国期货也是国内期货公司备战QFII最领先的一家，其他如以中国国际金融公司为背景的财富期货，也将是QFII参与期指交易第一单的有力竞争者。

　　《第一财经日报》全年订阅价360元