资金“批发价”一高再高 流动性困局未解

　　昨日国库定存中标利率达5.90%，再创历史新高

　　资金“批发价”一高再高 流动性困局未解

　　证券时报记者 朱凯

　　对商业银行而言，央行或财政部一次性数百亿的注资，不啻于一场资金“批发”盛宴。昨日的年内首期300亿元国库定存，中标利率飙至5.90%，连续第4次创历史新高。受此影响，昨日的质押式回购3个月利率则连续两日刷新历史新高，显示流动性困局依旧未解。

　　近年来，财政部会每月一次以国库现金定存的形式，向市场集中投放数百亿流动性。同时，在资金面极其紧张时，央行也往往会以逆回购的方式伸出援手，力图缓解银行机构的资金困局。

　　昨日，财政部、央行在银行间市场招标了年内首期国库定存，期限6个月，总金额300亿元。招标结果显示，本期国库定存中标利率为5.90%，自去年10 月以来，已连续四度刷新历史高点。该利率不仅比同期限6个月定存利率2.50%高出一倍有余，也较更加市场化的6个月Shibor3.8251%高出 207个基点。

　　参与投标的某城商行交易员称，由于大行不肯拆出资金，一周来资金价格猛涨，借钱十分困难。而上周四及本周一央行的“援助”，尽管在资金数量上补充了约3500亿元，但“基准利率”的高企带动市场利率也水涨船高。“钱虽然借到了，但成本却高了很多。”该交易员表示。

　　上周四，央行在银行间市场实施500亿元逆回购。本周一午后，再次施以援手，向数家国有大行进行了约3000亿元的逆回购操作，其中16天期限利率约 7.30%，21天期限利率约7.67%。据悉，所谓逆回购就是央行主动借出资金，市场一级交易商用国债等作为质押，并在到期日时支付本息。

　　实际上，以周一的加权平均21天资金回购利率7.3033%计算，商业银行上述借钱成本7.67%已额外高出约36个基点。简单计算的话，相当于银行借入1亿元，在21天后向央行归还本息时，需要多支付约2.11万元的借贷成本。

　　昨日的国库“批发价”刷新历史高点，同样令受困于资金泥潭的中小银行付出了不菲成本。华东某股份行人士指出，央行短短3个月内四度上调准备金率，这种一刀切的做法使实力偏弱的银行难以承受。数据显示，去年初至今的共计7次提准中，前3次并未针对中小金融机构，但后面4次则是普调。

　　银行获得资金成本的高企，将不可避免推高市场的拆借利率。市场人士称，这其实就是一个成本不断转嫁再转嫁的过程。据交易员透露，昨日银行间质押式回购利率隔夜价格为7.2524%，仅次于2007年10月26日水平，创历史次高价。同时，昨日的3个月价格7.8156%勇创历史新高，次高则是在上一日。

　　受到资金价格“没有最高只有更高”的影响，银行间现券收益率继续上行，市场心态十分谨慎。交易员告诉记者，昨日期限在3年以下的中短期券种收益率纷纷上涨，成交居首位的国债100016对应收益率约3.2932%，剩余期限在2年左右。他补充道，春节临近，机构急需资金，因此现券抛盘较重。