苏物期货：库存持续增加，期铜如期回调

　　文华财经(编辑 刘小雷)--就像我们前几日预计的一样，由于伦敦铜库存的持续增加，期铜开始大幅回调，LME三个月期铜2011年1月25日报收9280美元，较24日下跌256美元，跌幅2.68%。沪铜1104合约25日报收70830元，较24日下跌1060，跌幅1.47%。长江金属网铜现货均价报70050元。

　　国外方面，美联储从今天开始召开为期两天的货币政策会议，美国总统奥巴马将从美东时间下午9点(北京时间周三上午10点)开始发表国情咨文，投资者对此保持警觉。据媒体报道，奥巴马准备在国情咨文讲话中提议冻结联邦预算案、禁止专项拨款。受此消息影响，美国10年期国债价格上涨，收益率降至3.38%。另外，周二公布的经济数据，使最近以来对全球经济复苏持乐观预期的投资者信心受挫。美国20大城市房价指数同比下跌1.6%；里士满地区1月份的制造业活动增幅低于预期；1月的消费者信心指数为60.6点，大幅超出预期。

　　国内方面，截至1月24日，我国商业银行1月新增贷款达到1.2万亿元，直逼去年同期贷款增量。如果以全年信贷将控制在7万亿~7.5万亿元的目标计算，到目前为止，1月信贷增量已经占到全年比例的16%~17%。这样使得下两个月的信贷控制可能更严。

　　铜价调整如期而至，而近期资金市场波动较为强烈，在央行持续调控货币政策之后，由于一月各大银行信贷超标，这将使得一季度接下来信贷控制更严，市场流动性已经告急，加上政府对房地产持续调控的继续，至少在流动性上我们已无法乐观。如此看来，虽然铜供需面良好，但我们不得不关注货币政策的影响，特别是当货币政策累积到一定程度时对铜价所产生的不利影响。而尤其要注意的是，从12月以来，LME铜库存已开始持续增加，周二LME铜库存跳增7,575吨，增幅为2009年12月30日以来最大。近期库存恢复增长令投资者产生一些谨慎情绪，这又加重了我们对供需面的担忧。我们预计，虽然铜价或许未来仍旧有新高，但短线调整已在所难免。目前沪铜1104调整支撑位将在68000附近。多单可暂时减持，等待调整到位时再介入。

　　（杨朔）